企业债务融资财务成本效应治理作用与绩效反应分析-中央财经大学.PDFVIP

· · 20 14 1 财务会计 中央财经大学学报 年第 期 、 企业债务融资财务成本效应 治理 作用与绩效反应分析 Analysis of Effects of the Financial Cost on Corporate Debt Financing ， Ｒole of Governance and Performance Ｒesponding 1 ，2 1 1 彭 熠 徐业傲 徐国锋 PENG Yi XU Ye-ao XU Guo-feng (1. 浙江理工大学经济管理学院 杭州 3100 18 2. 浙江大学经济学院 杭州 310027 ) ［ ］ ， 。 摘 要 债务融资作为企业资本结构的核心内容之一 对公司绩效产生重要影响 在财务 ， 。 ， 成本方面 债务融资通过利息的减税作用影响企业价值 在公司治理方面 债务融资水平通过 “ ”、“ ”、 “ ” “ 消减代理成本效应 负债的担保作用 约束自由现金流使用 及 信息传递的治理压力 ” ; “ ” 效应 进而影响到公司绩效 债务融资期限结构通过调整 委托代理关系的激励约束效果 和 “ ” 。 ， 信息不对称的治理激励效应 作用于企业绩效 视具体情况制定积极的债务融资策略 发展债 券市场将有利于企业绩效的改善。 ［ ］ 关键词 企业债务融资水平 财务成本效应 公司治理 债务融资期限结构 绩效 ［ ］F235. 19 ［ ］A ［ ］1000 － 1549 (2014)01 － 0064 － 08 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 、 一 引言 二 债务融资对公司绩效的财务成本效应分析 ， 债务融资作为企业资本结构核心内容之一 对 企业通过负债融资可以达到增加企业价值之作 公司绩效产生重要影响。在理论界关于债务融资对 用，因为负债会因利息的减税作用增加企业价值 ［1］ 。 (Modigliani ＆ Miller ，1963 ) 。 “ ” 企业绩效的正向效应仍然存在着争议 对已有研究 负债的 避税 ， ，