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鄂武商控股权之争案例研讨 近期银泰系资本（民营资本）与武汉国资关于鄂武商A（证券代码：000501）的控股权之争引起了证券市场广泛关注，形成了经典的收购与反收购的案例，对该案例有关情况做总结如下： 原因分析：鄂武商A为什么会出现控股权之争 案例发生前：大股东持股比例与二股东相近，无绝对控股优势 大股东方（截止2010年12月31日）：武汉国资，武汉商联（集团）股份有限公司（9344.67万股）+武汉国有资产经营公司（大股东母公司，持有1232.67万股）+武汉汉通投资有限公司（大股东全资子公司，持股931.02万股），合计11508.36万股，占总股本比例约为22.70%。 二股东方（截止2010年12月31日）：银泰系资本，浙江银泰百货有限公司（7306.56万股）+湖北银泰投资管理有限公司（4167.12万股），合计持有11473.68万股，占总股本比例为22.63%。 2、市值指标分析比较：公司目前总市值102亿，属于中小盘股，较容易被收购；市场对其未来几年每股收益增速预期较低；但其市净率、市现率、市销率指标均表现良好。 排名 代码 简称 总市值（亿元） 市盈率PE 市净率PB（MRQ） 市现率PCF（TTM） 市销率PS（TTM） TTM 11E 12E 行业均值（整体法） 73.42 30.28 21.27 16.56 4.08 24.13 1.10 行业中值 40.64 35.71 25.47 19.83 4.35 15.01 1.32 1 002024 苏宁电器 847.24 19.93 16.10 12.62 4.34 -51.39 1.12 2 600415 小商品城 332.31 42.23 20.02 13.68 4.51 141.92 10.48 3 601258 庞大集团 332.30 26.88 19.25 14.79 10.15 6.58 0.62 4 600739 辽宁成大 231.91 18.97 15.43 12.16 2.97 16772.67 4.42 5 002419 天虹商场 191.25 35.02 29.58 22.71 5.45 6.94 1.88 6 600859 王府井 179.96 41.55 26.25 20.01 4.83 16.53 1.29 7 600631 百联股份 171.87 19.27 16.02 16.25 2.55 20.00 1.34 8 600729 重庆百货 169.38 24.59 24.99 19.73 6.94 13.82 0.80 9 002344 海宁皮城 142.80 41.23 29.10 22.91 7.03 9.08 14.00 10 600694 大商股份 124.10 52.54 37.60 22.73 3.64 26.24 0.51 12 000501 鄂武商A 102.92 31.80 26.77 20.30 5.59 15.81 0.98 3、财务指标分析比较：销售毛利率高于行业均值4.78个百分点，但净利率却低于0.73个百分点，营业利润应收账款周转率存货周转率排名 代码 简称 每股净资产BPS（元） 销售毛利率（%） 销售净利率（%） 净资产收益率ROE（%） 基本每股收益同比增长率（%） 营业利润同比增长率（%） 应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 流动比率（倍） 行业均值（整体法） 3.36 15.09 3.52 14.29 48.80 54.86 49.98 7.61 1.00 行业中值 2.71 18.67 3.08 10.38 17.24 24.65 67.32 12.38 0.89 1 600729 重庆百货 5.89 14.90 2.49 26.91 83.12 14.33 1620.63 16.93 0.96 2 600739 辽宁成大 8.33 23.22 24.00 17.92 -6.37 2.63 10.71 7.14 1.95 3 601258 庞大集团 3.60 10.80 2.30 46.00 22.52 23.80 37.72 9.73 0.92 4 002419 天虹商场 8.27 23.02 4.77 21.40 25.49 37.06 363.71 31.69 1.32 5 600704 物产中大 6.80 6.32 1.60 18.52 80.95 41.56 81.23 3.84 1.14 6 600785 新华百货 4.93 19.32 5.40 22.34 -6.31 11.66 188.67 12.38 1.40 7 002187 广百股份 7.61 1