股票市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究胡秋灵.pdfVIP

财 经 论 坛 股票市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究 胡秋灵赵 静 , ( 陕西师范大学 国际商学院，西安 710062) 摘 要：文章通过建立GARCH 族模型研究股票市场和黄金市场收益的波动性、波动的非对称 性以及波动的溢出效应。 研究表明：（1） 股票市场和黄金市场的收益率均存在显著的ARCH 效应； （2 ）GARCH (1,1) 模型能够很好地消除两市收益率的条件异方差性， 方差方程中的ARCH 项和 项的系数之和接近 ，表明冲击对条件方差的影响具有很强的持续性；（ ）两市均存在明显 GARCH 1 3 的非对称性，所不同的是股票市场中坏消息引起的波动比同等好消息引起的波动要大，而黄金市场 中好消息引起的波动比同等坏消息引起的波动要大；（ ）股票市场和黄金市场之间存在溢出效应，但 4 是溢出效应是不对称的、单向的。 黄金市场的波动能够引起股票市场的波动，而股票市场的波动不能 引起黄金市场的波动。 关键词： 效应；非对称性；溢出效应 ARCH 中图分类号： ； 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.9 F222.3 A 1002－6487 2011 01－0144-03 作为两种重要的投资产品，股票和黄金的收益和风险是 在 、 、 的显著性水平下都拒绝序列非平稳的原假 1% 5% 10% 广大投资者关注的焦点，股票市场和黄金市场的波动性也成 设，表明两市收益率序列 和 均为平稳的时间序列。 rg rh 为研究的重点。 尽管国内外学者对股票市场及黄金市场各自 2.2 两市收益率的自相关性检验 的波动性及溢出效应进行了研究，然而， 目前还没有学者研 通过收益率序列 和 的样本自相关性和偏自相关性 rg rh 究分析股票市场和黄金市场之间波动的溢出效应。 本文通过 检验， 发现股票市场收益率序列 与其 、 阶滞后值的相 rg 3 4