基于代表性异质投资者的汇率动态模型.PDF

第 卷 第 期 中国管理科学 ， ２０ ３ Ｖｏｌ．２０ Ｎｏ．３ 　 　　　　　　　　 　 　 　 　　　　　　　　　 年 月 ， ２０１２ ６ ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａ ｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅ Ｊｕｎ． ２０１２ 　　 　 　 　 ｇ 　 　 文章编号： （ ） １００３－２０７２０１２０３－００２８－０７ 基于代表性异质投资者的汇率动态模型 ， 惠晓峰 张 硕 　 （ ， ） 哈尔滨工业大学经济及管理学院 黑龙江哈尔滨 １５０００１ 　 ： 。 ， 摘 要 传统汇率模型通常忽略投资者的异质性对市场造成的影响 随着对外汇市场高频动态行为研究的深入 　 。 ， 异质投资者模型显示出对金融市场运行规律强大的解释能力 本文依据异质投资者理论 结合外汇市场的实际特 ， ， ； 点 对由供求关系主导的孤立的外汇市场 推导并建立了基于投资者异质决策的汇率的非线性离散动态模型 并采 ， 。 ， 取试验经济学的研究方法 对该模型进行了仿真 通过对不同条件下的仿真结果的研究可知 在由投资者主导的 ， ， 。 外汇市场中 基础投资者的投资行为是汇率发生振荡的原因 技术投资者的投资行为使汇率的振幅放大 ： ； ； 关键词 汇率 代表性异质投资者 动态模型 中图分类号： 文献标识码： Ｆ８３０ Ａ 　　　 ［ ］ 基于文献 １１ 的两个代表性异质投资者的相互转换 １ 引言 　 ， 模型建立了连续的汇率非线性动力学模型 并对该 实证研究表明很多国家的高频汇率时间序列存 。 模型进行了仿真与进一步研究 国内学者对于异质 ［ ］