营运现金流量OperatingCashFlow.PPT

Chapter 3 Financial Statement, Cash Flow, and Taxes Dr. Mei-Hua Chen 重 點 摘 要 資產負債表 1 損益表 2 現金流量表 3 會計收入與現金流量 4 MVA 與 EVA 5 1 The annual report Verbal section Four basic financial statements 資產負債表 損益表 保留盈餘表 現金流量表 Those information can be used to forecast future earnings and dividends. 資產負債表 The Balance Sheet 呈現的是一家公司某個時間點的資產明細 左方顯示的是公司的資產，必須和右方的負債加上 股東權益相等 投入資本(Paid-in capital ) 普通股 基本權利 表決權 盈餘分配權 剩餘財產分配權 優先認股權 公司法267條 特別股 累積盈餘分配權或參加盈餘分配權 累積特別股 非累積特別股 參加特別股 非參加特別股 剩餘財產優先分配權 股票轉換權 投資可能被收回 無表決權 資產負債表 The Balance Sheet Net working capital(衡量資產的流動性 Liquidity) =current assets –current liabilities 存貨(inventory)計算方式 FIFO: 帳面存貨價值高,銷貨成本較低, 銷貨毛利較高. LIFO: 反之. 折舊(depreciation )計算方式 節稅目的: 折舊費用一開始提列較高 股東看: 折舊費用提列較低以提高net income 或earning. 損益表 The Income Statement 是將企業在某一期間的營運收支做一整理，以瞭解會計利潤的大小，為一流量的概念。 EBIT (Earning before interests Taxes) 稅前息前盈餘 =Sales Revenue-Operating Cost 在EBIT以上係顯示公司的營運能力；而在EBIT以下則顯示公司如何分配所獲得的會計利潤，但會計利潤≠現金流量。 Net Cash Flow ? Accounting Profit 淨現金流量≠會計利潤 現金基礎與應計基礎的差異 例: 應收款項, 應付款項 例: 折舊depreciation , 攤銷amortization 現金流量表Statement of Cash Flow 為一瞭解現金數額變化的財務報表，包括營運活動、投資活動及融資活動產生現金流量的變動。 企業中現金流量的來源 影響現金流量變動的因素 現金流量 (營運operating活動) 營運現金改變 (營運operating活動) 固定資產的變動 (投資investing 活動) 證券交易或支付股利 (融資financing 活動) 保留盈餘表與其他報表之關係 資產負債表 股東權益 保留盈餘 保留盈餘表 期初保留盈餘 加：本期淨利 … 期末保留盈餘 損益表 銷貨收入 … 本期淨利 公司價值與自由現金流量 公司的價值在於稅後的營運利潤減去投資在維持營運的營業資金與固定資產後，所剩下的自由現金流量，因此自由現金流量才是可分配給投資人的現金。所以，經理人要增加公司價值的方法就是增加自由現金流量。 公司價值與自由現金流量 負的自由現金流量難道就不好嗎？其實並不盡然，要看其發生原因為何。如果其原因是NOPAT為負，則表示公司營運上出了問題。但如果是新公司，或是公司正開始新生產線的話，NOPAT為負則是正常現象。有些高成長的公司雖然有正的NOPAT，但是自由現金流量還是負的，那是因為必須大量投資於營運資產以維持成長。因此，在短期內，如果負現金流量的原因是因為高成長，則應該是沒有問題的。 會計資料的修正(for investors and managerial decisions) 淨營運資金 (NOWC :net operating working capital) =流動資產總額－不付息的流動負債 =(現金及約當現金+應收帳款+存貨)-(應付帳款+應付費用) 總營運資本=NOWC+ Net fixed Assets (used in operating) 營運現金流量( Operating Cash Flow) EBIT(1-T) 為沒有使用負債且只使用營運資產時所產生的利潤 EBIT(1-T)即為稅後淨營運收入(NOPAT: net operating profit after taxes ) Operating cash flow =EBIT(1-T) + Depre.