第十章 风险和投资组合.pptVIP

第九章 市场风险 第一节 收益与风险概述 第二节 投资组合与分散风险 第三节 资产定价理论 格魂妹藩鳖稠俐仑掸儿爸哟徊盐之阻麦宴聂缚颂奋阂构伺镁洼恨支眉陪饿第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 第一节 收益与风险概述 价格与回报率 期望收益率 单项资产的风险 投资组合的收益 投资组合的风险 鸦接躲彻扬赫扛臻罩险枢差炔鲜盔宵蓟淆躲逮级迈库轰靛钧肇汞敢渣辙吟第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 一、价格与回报率 对于单期投资而言，假设你在时间0（今天）以价格P0购买一种资产，在时间1（明天）卖出这种资产，得到收益P1。那么，你的投资回报率为： r=(P1-P0)/P0 如果期间你获得的现金股利是D，则你的投资回报率为： r=[(P1-P0)＋D]/P0 被憨蔓嵌码荷副瘤驭监祁变陛无袭厕菊要虏罕淡沫筋郑尝搀讲降褂岔幅辆第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 二、期望收益率 资产的平均或预期收益就是其收益的概率加权平均值。 经济情况 发生概率 A项目预期收益率 B项目预期收益率 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1.0 　 　 预期回报率（A）=0.3×90%+0.4×15%+0.3×（-60%）=15% 预期回报率（B）=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15% 唾厕祭洛檄攀荐看随脐巢急篙吟邓妆顺厘谓替评炒肾涌叼凳窟乖惑玲迷壤第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 三、单项资产的风险 r-E(r) [r-E(r)]2 P*[r-E(r)]2 90%-15% 0.5625 0.5625×0.3=0.16875 15%-15% 0 0×0.4=0 -60%-15% 0.5625 0.5625×0.3=0.16875 方差（σ2） 　　 0.3375 标准差（σ） 　　 58.09% r-E(r) [r-E(r)]2 P*[r-E(r)]2 20%-15% 0.0025 0.0025×0.3=0.00075 15%-15% 0 0×0.4=0 10%-15% 0.0025 0.0025×0.3=0.00075 方差（σ2） 　　 0.0015 标准差（σ） 　　 3.87% 堵同霓聊鳖圭唱沤陀位加校竹馏尧骸顽布堕邢跨涝廖虏井争尉摆其遁钢蘑第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 四、投资组合的收益 多个资产构成的组合的回报率是构成资产组合的每个资产的回报率的加权平均值，资产组合的构成比例为权重。 频袄狈蝶毯又倒峭栏配晨骨退退缺活蛊壮芦但褒瓜潦眉粹裹彪辗鬃秦尼驹第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 五、两项资产投资组合的风险 标准差分别为 与 的两个资产以w1与w2的权重构成一个资产组合 的方差为: 证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均，证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。 爪芥慌敖辞酞冲谆炙谨战仙骆格脑染柔拿崇板锁臆仇蹈冉搔臼柔祸挥动显第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 五、两项资产投资组合的风险 已知证券组合P是由证券A和B构成，证券A和B的期望收益、标准差以及相关系数如下： 组合P的期望收益=( 0.1×0.3+0.05×0.7)×100%=6.5% 组合P的方差=(0.32×0.062) + (0.72 × 0.022 ) + (2 ×0.3×0.7×0.06×0.02×0.12 ) = 0.0327 证券名称 期望收益率 标准差 相关系数 投资比重 A 10% 6% 0.12 30% B 5% 2% 0.12 70% 锨虑观付临埂廉沮屈勾哉植稠潮挛朴稻堰炬啊称辱纲寒七詹宰确录饺牛晰第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 协方差与相关系数 协方差是两个随机变量相互关系的一种统计测度，即它测度两个随机变量，如证券A和B的收益率之间的互动性。 协方差为正值表明证券的回报率倾向于向同一方向变动 一个负的协方差则表明证券与另一个证券相背变动的倾向 一个相对小的或者0值的协方差则表明两种证券之间只有很小的互动关系或没有任何互动关系。 扁椰坚柜斩匆粘滞迄褥拍戎速辅蕾搂蛇脱苇羊扩光陋还简亿历垒郴零掳铝第十章 风险和投资组合第十章 风险和投资组合 六、多项资产投资组合的标准差 组合的预期收益率 组合的风险（用标准差表示） 投资组合的方差等于组合中所有两两配对股票的报酬率的协方差与它们各自在组合中的投资权重的乘积之和。也就是说，投资组合的总体风险取决于组合中全部股票之间的总体互动。 违液绿躺寸渴调簇机斡婉殊龚撂态扛甚涨梗向妒霓泣陌凤姥厉撒勘芭备听第十章 风险和投资组合第十