政策微调-2009年11月中国宏观经济报告.PDFVIP

1 宏观研究报告 政策微调-2009 年 11 月中国宏观经济报告 2009 年 12 月 14 日 要点: 11 月，中国经济继续增长。不过，随着经济复苏，CPI 转正，中国政府的宏观经济政策似乎 正在转向，新增贷款维持在低位，投资增速回落，尤其是国有及国有控股以外的投资。在通 货膨胀的压力下，中国央行似乎已经开始改变原本宽松的货币政策。宏观政策的调整可能在 一定程度上会影响有望成为中国经济新增长点的民间投资。如果政策允许，来自企业的投资 可能成为明年中国经济增长的重要推动力。 货币供应量继续放大、新增信贷下降。 投资增速回落、尤其是国有及国有控股以外的投资。 消费增速稳健。 进出口逐渐恢复、进口增速转正。 CPI转正。 工业增加值增速继续回升。 制造业采购经理人指数PMI 维持在高位。 分析师 陈飞 电话：0755-8826 3175 电邮：fei.chen@ 晨星（中国）研究中心 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下， 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告 11月，中国经济继续复苏：货币供应量增速创下近十五年新高、消费增速稳健、进出口逐渐恢复、 工业增加值增速继续回升、主要工业品产量和制造业采购经理人指数 PMI 维持在高位。不过，随 着经济复苏，CPI 转正，中国政府的宏观经济政策似乎正在转向，新增贷款维持在低位，投资增 速回落，尤其是国有及国有控股以外的投资。宏观政策的调整可能在一定程度上会影响有望成为 经济新增长点的民间投资。 图1. 中国消费、投资、出口（人民币）增速以及三者在总额中分别所占的比重 出口增速（人民币） 投资增速 零售增速 100% 60%