中小企业集群集合债券融资模式的分析研究.pdfVIP

中小企业集群集合债券融资模式研究 摘 要 中小企业以其灵活的运行机制和市场适应能力，成为推动经济社会发展的重要 力量，但中小企业普遍受到融资难题的困扰。从集群整体的角度看，中小企业集群融 资存在诸多理论上分析有的潜在优势，但现实中这些集群企业融资仍然存在“融资难” 问题，产生这种矛盾的深层原因是缺乏将这些潜在的融资优势转化为现实融资能力的 有效途径。为解决这一矛盾，有部分集群内的企业借助集群的优势在融资模式方面得 到拓展，以集群融资的形式突破了资本市场的门槛，打通了直接融资的新渠道，缓解 了资金困境∞。但是，这种融资模式的初步尝试还不够深入和完善，缺乏系统性，也 没有上升到理论层面。 本文从内部资本市场的角度，设计了中小企业集群集合债券融资模式，并构建 集群财务公司作为集群集合债券融资的平台，依托集群财务公司整合集群内众多中小 企业的资源，将集群融资潜在优势转化成现实的融资能力，从而拓展集群融资的途径。 本文阐明了目前我国中小企业面临融资困境的现状及其原因；分析了中小企业 集群融资存在的潜在理论优势；介绍了集合债券的优点和不足，综合了中小企业集合 债券和集群融资两者的优点；设计了中小企业集群集合债券融资模式的构架；运用博 弈论工具、数理模型推导、概率分析等分析方法，着重阐明了中小企业集群集合债券 融资模式的机理和效应；对与这种融资模式相关的中小企业、中介机构以及监管机构 和政府提出了建议，展望了这种融资模式的前景，为后续的改进工作提供方向。 本文的研究结论是：中小企业集群集合债券融资模式是一种融资模式创新；集 群财务公司是实施中小企业集群集合债券融资模式的组织载体；中小企业集群集合债 券能够降低融资门槛，减少交易成本，加强风险控制，是适合集群中小企业的融资途 ①本文在非特别说明的情况下有时将中小企业集群简称为集群。 径，是解决中小企融资难题的有效模式之一。但是，单靠中小企业及其集群自身的力 量是不够的，必须经过政府、金融机构、资本市场、中介服务机构等各方的共同努力， 才能将中小企业集群集合债券融资模式的优势充分发挥出来。 关键词：中小企业集群；集群融资；内部资本市场；融资模式；集合债券 II OFSME’S PATTERN ONFINANCING RESEARCH THE BOND ASSEMBLE ABSTRACT all forceof medium—sized importantpromoting Smalland enterprises(SMEs)become andthe of mechanism meering flexible ability economic fortheir operation development the of atthe have shortagecapital．Looked marketdemands．But naggedby they