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工程机械 水泥 有色金属工程机械：传统旺季预期提前 安信证券 投资要点：1、信贷政策有望微调，流动性紧张局面有望缓解，工程施工提速在即；2、上半年工程项目集中开工及传统旺季的到来将拉动机械设备的下游需求。 工程机械板块近期经历了比较强劲的反弹，自12月22日以来，行业累计涨幅达到11.23％，我们预计反弹行情仍将持续一段时间，主要在于影响行业的因素改善。 信货政策有望预调微调，年初信贷投放力度较大，流动性紧张局面得以暂时缓解。2011年我国经历了6次上调存款准备金率，致使存准率达到21.5％的较高水平，近期随着外汇占款下降、资本外流等因素影响，流动性紧张程度有增无减，市场对存准率持续下调预期再起。另外，我国2012年信贷规模预计在8－8.5万亿元左右，而从历史经验来看，商业银行信贷投放节奏一般在每年上半年比重较大，两者的叠加效应使得流动性有望在上半年得到暂时性缓解。 上半年项目集中开工有望拉动设备新增需求购置意愿。随着社会资金紧张的暂时舒缓，春节过后一部分保障房建设、基建项目将密集上马开工，市场现有设备利用小时数将逐步得以改善，从而带动一批新设备购口意愿增强。另外，下游终端用户的预期逐步改善也会刺激购机冲动。 行业传统旺季预期提前，靓丽数据有望提振估值修复。2012年由于春节提前至1月份，因此传统的销售旺季有望在节后2月份提前到来。我们了解到，现在制造企业及代理商筹备各种形式的销售展会，行业内的促销活动节后将广泛铺开。另一方面，整机厂为了抢占市场份额将押宝于上半年，因此整机厂给予代理商比较宽松的销售模式。从部分公司的排产量来看，2月以后的排产量与去年基本相当。所以，预计一季度行业销售同比降幅可能会好干预期。 水泥：行业景气度见底企稳 华泰证券 投资要点：1、尽管2011年行业景气度不振，不过行业利润却创出历史记录；2、一季度后期随着下游建筑工程需求的逐步恢复，行业景气度有望上行。 2011年固定资产投资名义增速高，实际增速低。2011年，固定资产投资增长23.8％，实际增长率为16.1％。基础设施投资增速大幅回落，同增5.9％。房地产投资受保障房拉动保持高位，商品房销售受到调控影响。房地产开发投资同增27.9％。商品房销售面积10.99亿平方米，同增4.9％，增速回落5.7个百分点。2011年全年规模以上水泥企业累计生产水泥20.63亿吨，同增16.1％，与我们此前的预期完全一致。其中12月生产水泥17508万吨，日平均产量565万吨，增长7.0％。 2011年行业利润创出历史纪录，或达到1000亿元。从行业内公司的预增公告来看，11年盈利基本符合预期。海螺水泥11年盈利预增80％以上；此外，同属华东的江西水泥预增233％；新疆双雄天山股份、青松建化分别预增110％-130％和52.5％。我们在2012年度策略报告中提及，水泥行业部分公司价值已经低估，吨企业价值小于吨重置成本，公司市场估值已经见底。截至1月18日，水泥板块涨幅9.19％，初步印证我们的判断。 3月份以后下游建筑工程需求将有所恢复，推动行业景气小幅回升。行业主要企业的盈利水平有望维持在11年四季度的水平上，加上利空因素基本已经出尽，市场对信贷政策放松的预期也有望对板块起到一定程度的催化作用。由于当前股价相对于基本面下滑的情况仍然反应过度，我们认为估值修复的行情有望在春节后延续，同时上调水泥行业评级为“增持”。 医疗器械：专项规划形成长期利好 中投证券 投资要点：1、医疗器械十二五专项规划已经正式印发，行业创新被提上重要议程；2、适宜基层发展的先进产品及依赖进口的中高端产品将得到重点发展。 2012年1月18日科技部印发了医疗器械科技产业十二五专项规划。 规划从经济及社会层面提出了预期性目标。经济层面，科技进步和示范应用带来的新增医疗器械产值2000亿元，出口额占国际市场总额比例提高到5％以上；形成8－10家产值超过50亿大型医疗器械企业集团，社会层面，基本医疗器械产品性价比大幅提升，有效满足基层医疗和常规诊疗需求；建立10个创新医疗器械产品示范应用基地，推广应用10万台(套)创新产品。我们认为预期性目标能否实现，在一定程度上与政策和资金支持有关系。 重点发展适宜基层的先进实用产品和依赖进口的中高端产品。规划从预防、诊断、治疗、康复、应急救援等5个领域，给出了数十种重点发展的产品。我们认为医疗资源的下沉将是未来重要趋势，适宜基层的先进适用产品将受到欢迎，如鱼跃医疗的全科诊断系统，另外，由于中高端产品的进口价格昂贵，故进口替代将是国内医疗器械行业发展的重要推动力。 新需求对医疗器械领域的创新提出新要求。现代医学加快向早期发现、精确定量诊断、微无创治疗、个体化诊疗、智能化服务等方向发展，对医疗