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当前环境下我国高科技企业融资问题探析摘要：随着知识经济的深入与发展，高科技产业逐步成为全球经济的热点，它对经济增长的带动作用越来越大。高科技企业的融资问题与其产业发展历程密切相关，且已成为当今企业界关注的一个重大课题。但我国现有融资环境的不完善以及高科技企业固有的特征，导致了高科技企业融资难等一系列问题的出现。因此，探讨当前形势下高科技企业的融资问题，进一步优化和完善其融资环境，对促进高科技产业及业内企业的又好又快发展已显得颇为关键。 关键词：高科技企业融资问题探讨 一、我国高科技企业的融资现状 在知识经济快速发展的推动作用下，高科技产业已成为迅速崛起的新生力量，高新技术的产业化程度不断提升，高科技企业数量增多，业内企业融资的市场化程度也日益提高，并逐步形成了多元化的融资体系，这主要涉及到内源融资、外源融资二大方面。但由于我国现有融资环境的不完善、高科技企业固有的特征等诸多因素的影响，目前，我国高科技企业实际可以利用的融资渠道还比较狭窄，融资难仍然是我国高科技企业面临的主要问题。 二、我国高科技企业融资模式的权衡与分析 （一）内源融资。内源融资是企业及其所有者将自己的储蓄转化为投资的融资模式，主要包括股东出资增资、投入企业自有资金等。内源融资模式自主性大、基本不受外界影响、成本较低、风险较小，但融资规模有限，可能无法满足企业经营管理需要。当前许多民营高科技企业，以滚雪球的方式积累自有资金来满足企业发展需求，但该模式可能会导致因资金不足而造成技术产业化速度过慢，进而加大经营风险。 （二）外源融资。外源融资是指资金来源于企业外部，即吸收外部资本并转化为自身投资的融资模式，主要包括商业信用、股权融资、债权融资和财政拨款等方面： 商业信用融资主要包括推迟应付款、增加预账款和开具应付票据。但因多数高科技企业的信用级别低，经营风险较大，利用商业信用进行融资会受到一定的限制。 股权融资是为了获得长期或永久使用的资金而采取的一种资金融通方式，该方式获得的资金直接构成了企业的资本，主要包括直接投资和发行股票。直接投资包括引入私募股权、风险资本甚至外部合作伙伴，吸引这些经济主体投资企业，这样既可以获得所需资金，又能够引入战略投资者，完善企业治理结构。 债权融资对高科技企业而言，主要包括发行债券和银行借款。利用债券融资最大优势在于其利息为一固定费用，同时利息具有节税效用，可降低企业的加权平均资金成本，但在当前资本市场中，这一方式常常难以实现。银行贷款是高科技企业最为常用的融资渠道，但由于银行对贷款的风险偏好不强，其投资原则依次是安全性、流动性，最后才是盈利性，从而对风险较高的高科技企业不利；其次，我国信贷利率受国家严格控制，无法随投资风险的大小而变化，从而失去向高科技企业借款的动力；最后，银行借贷往往需要抵押物，这对轻资产运营的高科技企业而言十分不利。 财政对科技创新的拨款一直呈逐年上升趋势，但该项拨款中相当部分用于国有科研单位的行政支出，而用于高科技项目的资金趋少，支持力度有限。同时，财政拨款主要用于涉及国家未来发展的重点行业和重点企业，其更重要的作用乃是引导社会资金的投向，一般高科技企业获得财政支持的难度较大。 三、当前环境下我国高科技企业融资模式的选择 在当前融资环境下，我国高科技企业应基于自身发展的不同阶段，构建相应的融资模式，以有效解决企业资金短缺、完善企业资本结构。根据高科技企业的发展特点，可将其生命周期分为种子期、创立期、成长期、成熟期和衰退期。在不同发展阶段，企业面临的风险、融资条件、资金需求规模及融资成本等不尽相同，其融资模式的选择也应体现出差异化特征： （一）种子期的高科技企业往往指创业者仅有某一想法或技术尚处于实验室阶段，该阶段企业主要活动是论证技术和商业化的可行性，并进行前期的市场调研、寻求合作者、制定市场计划等。该阶段企业面临技术开发风险、技术能否转化为产品并被市场所接受的市场风险、经验缺乏的管理风险等。在种子期内，企业无营业收入，创业者及合伙人的自有资本、内部集资等则成为企业资金的主要来源。由于投资风险很大，风险投资企业、商业银行等一般不会投资种子期的高科技企业，当然一部分企业能够得到创业投资基金、企业无偿援助和政府扶持资金等方面的支持。因此，考虑到当前环境特点，种子期高科技企业应构建以自有资金和国家财政资金支持为主，其他外源资金为辅的融资模式。 （二）创立期是高科技企业科技成果产业化阶段，创业者需要获取和整合各方资源，创立具有职能分工组织严密的经济实体，该阶段企业由于技术产业化需要和为抢占市场，对资金的需求量较大，同时面临市场、产品、经营和财务等方面的风险。创立期的高科技企业有部分营业收入，但远不能满足资金需求，另因该阶段企业规模小、资