保险资金“成妖”背后的真问题.docVIP

保险资金“成妖”背后的真问题 　　某种程度上可以说，激进的险资疯狂吃进地产、金融、制造业和消费品龙头股票的行为，本质上是在挑战国资对资本市场的控制权和对宏观经济的调控权。这是险资激进收购背后的另一大问题。 　　12月3日，在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，证监会主席刘士余发表了言辞激烈的讲话。他指出，资本市场最近的一些收购行为属于“不正常现象”，他还使用了“野蛮人”、“强盗”、“妖精”、“害人精”等用词。 　　市场认为，刘士余指的收购者，最大可能就是近期对万科、格力等蓝筹股展开激进股权收购的保险资金。它们并不只宝能系一家，还包括了恒大系、安邦系、生命系等数家保险财团。 　　在刘士余的激烈发言之后，保监会也采取了动作。12月5日，保监会发布信息，叫停了宝能系旗下前海人寿的万能险新业务。同时，还叫停了前海人寿、恒大人寿等险企的互联保险业务。 　　万科收购案爆发至今，已有一年时间。在此期间，宝能系尽管多次受到不点名的“警告”，但无论是资金来源，还是收购行为本身，并未被监管部门公开认定为违法。因此，宝能系的出击，刺激了同行。2016年以来，恒大、安邦、阳光等保险财团的收购变得更加活跃，格力、伊利等行业龙头纷纷遭受“攻击”。 　　这一次监管部门的态度大转折，实在出人预料。这是否意味着险资“股权为王”激进收购大潮的退去？王石、董明珠们，是否真的能够战胜这些“敌意”收购者？中国资本市场的这场大戏，到底是正在走向终结，还是走向了新的开始？ 出人意料的监管逆转 　　一向以儒雅而为人所知的证监会主席刘士余，突然以激烈言辞评论资本市场的收购行为，背后的“信号价值”超乎想象。 　　在证监会的官方网站上，刘士余的讲话被全文刊登。讲话中，刘士余称“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。此外，“强盗”、“野蛮人”、“人性和商业道德的倒退和沦丧”、“害群之马”等用语也并未被处理，而是被证监会官网照登。 　　此外，一段刘士余讲话的录像被门户网站转载。根据画面和录音品质，这段视频属于“手机偷拍”，但它却在门户网站上公开流传多日，并未被删除。在视频中，刘士余面色凝重，语速缓慢，讲话并非脱口而出，而是显得字斟句酌。 　　刘士余的讲话发生在当天上午，就在当天下午，保监会副主席陈文辉也公开指出，部分保险公司风险管理能力存在较大缺陷，需要立即改进和提升。他认为，对保险公司来说，风险管理理应是其核心竞争力，但有些公司在这方面与要求还有很大差距。 　　12月5日，保监会再次“表态”，而且是用叫停相关业务的方式“表态”。保监会发布信息要求，停止前海人寿的万能险新业务。同时，前海人寿、恒大人寿等6家险企的互联保险业务也被叫停。 　　监管的表态发布后，曾被险资举牌的概念股纷纷遭遇了下跌，而格力电器还于12月5日发生了跌停。 　　从宝能入股万科开始，保险资金在最近一年成了中国股市最强大、最活跃，也最具攻击性的股权投资者。几乎每一次收购都伴随着目标公司管理层巨大的反弹。万科案中，王石为首的管理层至今还未能和宝能系达成一致。而宝能系入主南玻A，更引发高管集体离职，反弹激烈幅度超过了万科。 　　阳光保险则举牌伊利，使得后者停牌，并计划修改章程抵御收购。恒大系操作手法更受质疑，因其采取快进快出的短线操作模式，获利甚丰。有投资者戏称，外国足球教练的天价薪酬，是股民买了单。 　　保险资金近一年的“冲动”，显然和万科案的刺激有关。宝能系的收购，保险资金只是一部分，另外的资金来源主要是银行资管计划。但公开信息显示，事件爆发直到刘士余讲话这段时间，不论是保监会、银监会还是证监会，都没有公开认定宝能系资金来源属于违法，并予以查处。这种事实上的合法性，成了各家保险资金继宝能之后在资本市场不断发动收购战的重要原因。 　　回顾保险资金的收购历史，一个显著的特点是，背景最深厚、最神秘的冲在最先，而刺激其他同行的负债扩张和资产收购。最后，在资本市场形成一种越演越烈的效仿效应，让股民、上市公司和监管措手不及。 　　在宝能系之前，安邦的收购更具有里程碑式的意义。内地媒体公开报道称，这家公司的创办者有很深的背景，其收购的行业，早已触及了那些管制最严的行业，比如金融业。而宝能系为潮汕商帮财团，和浙系财团的相对高调不同，前者一向以神秘示人。此外，恒大则热衷投资足球运动。 　　在这种背景之下，保险资金看似无所畏惧的激进收购，以及他们给人的神秘感，加上监管部门的态度，市场猜测开始越走越远。不过，这一切从刘士余的讲话开始，出现了一次大逆转。这背后的故事，到底是什么？ 权责不对等的疑问 　　对于刘士余的“发飙”，市场最流行的猜测是“抢地盘”。其逻辑是，保险资金的融资环节由保监会负责，而其收购行为则发生在资本市场，由证监会监管，两家监管机构