公司透明度与市场信息不对称——基于对中国股票市场的经验研究.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 公司透明度与市场信息不对称@ ——基于对中国股票市场的经验研究 ● 张程睿。 王华 (华南师范大学经济与管理学院510006暨南大学管理学院510632) 摘要：在信息不对称的市场环境下，公司透明度通过影响投资者的交易进而影 响资本成本．本文采用二阶段多元回归方法，考察了我国上市公司的透明度截面差异 对投资者交易行为的影响，及其对资本成本信．息不对称成分的贡献．研究发现，我国 投资者在关于股票价格和风险的交易决蓑时对不同透明度的公司已经具有差别行为， 高透明度的公司因此有较低的信息成本和市场风险；另一方面，目前我国上市公司透 明度高低对投资者在决蓑股票交易数量、交易速率方面的作用尚不显著，这与成熟市 场的表现相异。本文从投资者交易行为的角度对上市公司透明度差异的经济后果提供 了中国市场的经验证据． 关键词：公司透明度 信息不对称 投资者行为 一、引言 资本市场广泛地存在信息不对称，因而