道德投资和邪恶投资对比研究.pdfVIP

第 32 卷第 3 期 Vo l. 32 No.3 上海管理科学 2010 年 6 月 Shanghai Managemenl Science jun.2010 文章编号: 1005-9679(2010) 03-0073-04 道德投资和邪恶投资对比研究 刘凤元 (华东政法大学公管学院上海 200042 ) 摘要 社会责任投资，又称道德投资，近年来受到了各界关注，一些机构纷纷成立道德基金进行投资。 但另一方面，有人反其道而行之成立邪恶投资基金，专门投资道德投资排除在外的烟酒、军火、博彩等被认为 缺乏社会责任的行业。基于常用的基金绩效对比指标 Sharpe 指标和 ]ensen 指标的实证显示，邪恶基金的 表现优于传统基金和道德投资基金。因此，要持续得当投资者关注和青睐，道德投资还得从营销、法律约束 等其它方面吸引投资者。 关键词 道德投资;邪恶投资;绩效 中图分类号:F830 文献标识码:A 一、引言 差距，使得媒体和分析师故意避开它们。早期， 近年来，社会责任或道德投资逐渐受到社会 Merton (1987) 分析了有社会负面形象的公司股 的关注，相应的，道德基金的数量和规模也在持续 票，他认为较高的法律风险是这些公司高收益的 原因;近年来.Hong ιKacperczyk (2005) 、 Ols­ 增长之中。道德投资或基金在配置资产时，不仅 son (2005) 、 Salaber (2005) 等学者以烟草、酒类 会考虑投资目标的财务表现，同时也会将其社会 责任表现或目标企业的正面社会道德标准作为决 和博彩业等行业公司为样本研究了邪恶公司股票 策标准。常见的标准包括:投资对象是否遵守环 与普通公司股票收益率之间的比较，观点可以归 境保护、公平交易、劳工权利等社会责任。同时， 结为:邪恶股票收益率高于传统股票;养老基金、 避开核武器、烟酒、博彩等被称为邪恶股票(sin 银行和保险机构因为社会规范压力，明显避开这 stocks) 的行业。但另一方面，有人反其道而行 些邪恶公司股票。 之，成立了基金专门投资道德基金避开的武器、烟 上述研究或是专注于道德基金与传统基金的 酒、博彰、色情等行业的邪恶股票。这类基金被称 比较，或是对邪恶股票进行探讨，而对刚兴起不久 为邪恶投资(Sin investment) 基金。 的邪恶基金关注不够3 因此，本文拟研究道德基 对道德投资的研究文献非常丰富，不过大体 金与邪恶基金，这两类完全按照相反道德理念进 可以分为两个大的类别:道德基金绩效与传统基 行投资组合的基金，对比其绩效与风险，以供投资 金没有差别;道德基金表现弱于传统基金。 Bauer 者参考。 et