基建王者谁与争锋.PDFVIP

公司研究 Page 1 动态报告 建筑建材 中国中铁(601390) 推荐 建筑工程 （维持评级） 2009 年 5 月 4 日 一年该股与上证综指走势比较 更新报告 10 8 6 基建王者 谁与争锋 5 3 2 0 08/05 08/07 08/09 08/11 09/01 09/03 巨额汇兑损失难掩主业靓丽表现 中国中铁 上证综指 08 年公司收入同比增长 27.4% ，新签合同额同比增长 72.4%；实现净利润 11.15 股票数据 亿元，扣除非经常性损益后的净利润 45.50 亿元，同比劲增 389%；EPS 0.05 昨收盘(元) 5.68 元，若扣除非经常性损益对应 EPS 0.21 元。巨额汇兑损益大幅吞噬了公司利润。 总股本/流通 A 股(百万股) 21,299.9/4,675.0 1Q09 公司延续快速提升的态势，收入同比增长 70.9%，新签合同增长 80% ， 流通 B 股/H 股(百万股) 0.0/0.0 总市值/流通市值(百万元) 120,983.4/50,452.0 净利润 9.82 亿元，增长 86.61%；1 季度 EPS 与公司 08 年全年的 EPS 相当。 上证综指/深圳成指 2,477.57/9,502.52 基建投资加速背景下，充足的合同储备夯实增长的确定性 12 个月最高/最低（元） 8.00/4.50 财务数据 经拟合，收入增长滞后新签合同约 1 年，新签合同增长为 09 年收入的高增长埋 净资产值(百万元) 57,158.6 下伏笔。合同充足率 1.79 倍，在手订单充裕，未来两年收入增长的确定性较强。 每股净资产(元) 2.7 双向驱动下盈利能力明显增强，内部改进趋势良好 市净率 2.1 资产负债率 76.4% 盈利能力明显增强，主要体现为管理费率的大幅下降及毛利率的稳步提高。 息率 1Q09 管理费率、销售费用率及财务费用率同比均出现大幅下降，内部改进趋势 相关研究报告： 良好。公司管理效率显著提升，若能持续，有望带来超预期的业绩表现。 《中国中铁08 年报及 09 年 1 季报点评：瑕不 掩瑜》——2009-4-29 房产、资源开发业务有望成为业绩助推器 《中国中铁：行业景气快速提升引发价值重估》 高利润业务的发展对公司利润影响极大。随房产市场回暖，公司项目储备增大、 ——2009-2-16 新增投入增多，其对公司的利润贡献有望大幅增加；08 年资源开发贡献净利润 3.5 亿