投中研究院：2015年券商直投报告（2016年5月）.pdfVIP

2015 年中国券商直接投资业务分析报告 投中研究院 2015 年中国券商直接投资业务分析报告 2016 年 05 月 1 / 16 2015 年中国券商直接投资业务分析报告 目录 1. 2015 年中国券商直接投资业务综述3 2. 2015 年券商直投市场格局4 2.1 券商直投业务政策环境及影响4 2.2 券商直投市场规模发展情况6 3. 2015 年券商直投业务开展情况8 3.1 券商直投基金发起设立及募集资金情况8 3.2 券商直投公司投资情况9 3.3 券商直投基金管理规模 10 3.4 券商直投公司退出情况 11 4. 券商直投在私募股权市场的定位及展望 14 2 / 16 2015 年中国券商直接投资业务分析报告 1. 2015 年中国券商直接投资业务综述 2015 年是中国券商直投业务大力发展的一年。各券商不仅积极增资直投子公司，直投 子公司也在投资数量及金额上各创新高，可以明显感受到券商锐意改革转型的浪潮。从 15 年券商直投新增基金类别可以看到，券商投资风格依然十分稳健，但退出回报率上却实现 自11 年以来的首次增长，达到2.8 倍。总的来说，2015 年券商直投业务趋势整体向好。 截至2015 年底，国内共成立56 家券商直投子公司，与上一年持平。累积注册资本为 560 亿元，相较上一年大幅增资 122 亿元，为历史最高水平。在券商直投公司成立个数趋 稳的情形下，大型综合券商如华泰证券和海通证券纷纷发力，积极布局直投业务。 在券商直投基金发起成立及募资方面，2015 年共29 家券商直投公司新设70 支基金， 已募集资金规模为381 亿元。券商直投新设基金数量和募资规模分别为全市场的3%和7%。 对比基金数量和募资规模，券商直投公司展现了其强大的客户资源及作为结果的募资能力。 在基金类别上，2015 年券商直投新成立60 支PE 基金，4 支VC 基金， 1 支REITs 基金， 1 支并购基金，1 支夹层基金和 1 支债权投资基金。PE 基金个数占据整体的86%，投资风 格稳健。 在投资及管理方面，2015 年券商直投在投资数量上和金额上皆呈现爆发性增长，新增 投资案例398 个，总计投资金额为293 亿元。近一半的新增投资资金来自中信证券和中金 公司，分别投向并购领域和中概股私有化主题。在投资行业分布上，制造业、金融业和 IT 行业整体占据 2015 年项目投资金额的 2/3 。在管理规模上，排名前 20 家券商直投公司合 计管理资金 1078 亿元，其中16 家母公司为上市券商。已在资管业务上积累一定经验的券 商直投公司预计在未来进一步释放规模红利。 在退出方面，2015 年券商直投退出案例共计27 例，相较上一年减少2 例。其中15 例 通过 IPO 退出，12 例通过并购退出。绝对账面回报稳定在 20 亿元。而账面回报倍数实现 自2011 年以来的首次增长，从上一年的0.6 倍增长到2.8 倍。2015 年券商直投的平均投资 周期进一步拉长，达到45 个月，接近行业平均水平，同时证明投资轮次前移。 券商直投公司具有得天独厚的可与母公司各业务产生协同效应的优势，同时由于券商 风控较严，在人才激励方面略显不足。以投资规模计，券商直投的市场占有率已从上一年 的2%上升至5%，预计未来还会进一步提升。随着混业经营进一步放开，券商直投面临着 竞争更加激烈的行业格局，可能会淘汰掉一批市场化程度不足、起步较晚的中小券商直投 公司。而券商直投公司巩固并提升在VC/PE 行业位置的核心竞争力是其专业化服务能力和 主动管理能力。 3 /