公司金融考试重点.docVIP

?1、股票价格的影响因素有哪些？请从制度因素分析目前创业板市场股价暴涨暴跌的原因。? ???股票价格的影响因素可以从两个方面分析：?（1）?基本面角度：股票价格的影响因素包括：宏观角度的经济环境、法律环境及金融环境；中观角度的行业分析，具体分析股票发行公司所在行业的产业特点、产业周期及国家产业政策对该行业的影响，股票发行公司的行业竞争力等；微观角度的公司层面分析，包括公司的长期盈利能力、偿债能力、资产运营效率及发展潜力。? （2）?技术分析：包括股票市场指数走势、股票市场资金充盈程度分析、投资者的构成及行为取向。?创业板市场的暴涨暴跌从制度因素看主要有以下原因：（1）审批制代替核准制大大缩小了创业板市场的供给及28家公司的投资风险（政府背书特色）；（2）推出制度模糊助长了投机气氛 机会成本：是指当公司将资产安排于某种用途时所放弃的其最佳替代用途上的报酬。? 2、财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。? 3、β系数是一个风险指数，它反映的是某种资产的收益变动对于市场组合的收益变动的敏感性。? 4、NPV(净现值)是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。? 5、内部收益率：投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率 。?2、请分析公司支付现金股利和股票股利对公司和股东的不同影响。?现金股利是指公司将应分配给投资者的股利直接用现金支付给股东。一般情况下，股东偏好现金股利，特别对于一些“食利层”的股东或者要求获得现金收入的投资者更是如此。但是公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要求备有充足的现金，因为支付巨额的现金股利，会带来巨大的现金流出，降低公司的流动性。?股票股利是指公司将应分配给股东的股利以本公司股票的形式支付，实际上相当于把公司盈利转为普通股股票，即盈利资本化，是一种增资行为。虽然股票股利增加了股东持有的股票数量，但送股后公司股票的每股权益也相应降低，因而它实际上并不影响公司的股东权益总额，不改变资本结构；一般也不会改变股东的股权比例，同时还不会引起公司资产的流出或负债的变化。股票股利的最大好处是不会给公司带来现金流出的压力；最大缺陷是它将降低每股股票的权益和收益，会导致股价下跌。? ???3、简述Miller-Orr模型（现金持有的随机模型）。? 公司的最佳现金余额不可能是一个点，但可能在一定期间或特定行业的公司存在一个最佳持有区间。米勒—奥尔模型的启示：提供了一个现金持有量的控制范围，并告知何时需行使转换。当现金量达到控制上限时，买入有价证券，当现金持有量达到下限时，卖出有价证券换回现金。测算出一个现金持有量的控制范围即上限和下限，当现金持有量达到控制的上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金持有量达到控制下限时，抛售有价证券换回现金。若现金持有量处于控制的上下限之内，则不必进行有价证券的转换。 持有存货的权衡的成本：订货成本、持有成本企业应当尽力在各种存货成本与存货收益之间做出权衡，达到两者的最佳组合，使存货保持在最优水平。增加存货的优点：1、防止停工待料2、适应市场变化3、获得采购的经济性 2，为什么说NPV方法是最不容易犯决策错误的资本预算方法 内部收益率IRR方法受现金流变动的影响较大，如果一个项目在经营期内出现负现金流，以IRR方法求出得解则很可能不只一个，有多个，这样没法比较；NPV方法中，现金流变动不会导致多个解的情况出现，而且NPV反映出项目或股东的可能收益，比较直观。 2.“股票市场是投票机而不是称重仪。”很多学者认为2007年美国金融危机与建立在“有效市场假说”之上的治理理念有直接联系，你是否同意？请说明理由。 市场短期来看是投票机,长期来看是称重机。短期来看是股东买卖股票造成的波动影响价格，好象与企业基本面无关。但从长期来看，股价实际是由企业的实际价值决定的。企业基本面最终决定股价 3.权衡理论：权衡理论是企业最优资本结构就是在负债的税收利益和预期破产成本之间权衡。权衡理论通过放宽MM理论完全信息以外的的各种假定，考虑在税收、财务困境成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。它包括： 1、负债的好处：①公司所得税的抵减作用。由于债务利息和股利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出作为成本税前列支，而股息则必须在税后支付。 　②权益代理成本的减少。负债有利于企业管理者提高工作效率、减少在职消费，更为关键的是，它有利于减少企业的自由现金流量，从而减少低效或非盈利项目的投资。 2、负债的受限：①财务困境成本，包括破产威胁的直接成本、间接成本和