利率互换：支付浮动利率.ppt

Dr. Ouyang 期货市场教程 杨丽琳 期终总成绩分配 考勤10%+课堂表现10% 大作业：20% 随堂考试：60% 第一章 期货市场概述 1.1 期货市场的产生和发展 1.2中国期货市场的发展历程 1.3期货市场的特征与功能 1.4 金融衍生品的概述 1.1 期货市场的产生与发展 一、期货市场的产生 期货市场最早萌芽于欧洲，曾出现于古希腊和古罗马。 在英国出现了签订远期买卖合同，并以合同为标的进行交易的现象。商人组成了专门机构对合同提供公证和担保。 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。 CBOT的产生与发展 1848年芝加哥期货交易所问世（产生的原因） 现代期货交易所产生的标志：标准合约、保证金、对冲和结算机构。 CBOT历史 CME的产生与发展 1874年创建，以畜产品期货交易为主 1972年开设国际货币市场分部，首创金融期货 2007年以后与CBOT、NYMEX、COMEX合并为芝加哥商业交易所集团。 其它期货交易所：LME和LIFFE等 二、国际期货市场的发展历史 最早起源于农产品交易。（CBOT，1851） 后来发展到能源，金属以及其他实物商品。 1970年代开始出现金融期货产品。 1973年开始出现场内期权业务。（CBOE，1973） 1990年代我国开始建立期货市场。 期货品种 农产品 如小麦，大豆、玉米，棉花，咖啡，可可等。 能源 石油，燃油等。 金属/贵金属 铜，铝，金，银，锌，铂等。 股票 包括股票，股票价格指数等。 利率 国债，公司债，市政债券，以及相关指数。 外汇 其他 1.2 中国期货发展历史 1.3 期货市场的特征与功能 一、期货市场的特征 合约标准化 场内集中竞价交易 保证金交易 双向交易 对冲了结 当日无负债结算 二、期货市场的作用 规避风险 价格发现 1.4 金融衍生品（derivatives)概述 形式 远期合约（Forward Contracts） 期货（Futures） 期权（Option） 互换（Swap） 远期合约 定义 买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的合约。 多方/空方 多方指远期合约中的买方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格正向变动。 空方指远期合约中的卖方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格反向变动。 远期合约的特点 由买方和卖方私下签订。 可以根据双方的需要而定制。 交易费用低廉。 双方在合约中的利益要到交割日才能实现。 合约利益的实现受交易对手的信用影响。 价格 远期合约价格 （Forward Price） 指远期合约规定的交割价格。 现货价格（Spot Price） 指交割商品在现货市场上的价格。 远期合约价值（Forward Contract Value） 指交易者由于现货价格与远期合约价格不同而在远期合约中拥有的未实现利润或者损失。 价格关系 远期合约套期保值 例香港公司甲将在3个月后收到100万美元货款。为了规避美元对港元汇率下跌的风险，该公司可以与银行B签订一个远期合约，按照1:7.771的价格将这笔美元卖给银行B。 通过这个合约，A公司在当前这个时点就已经锁定了3个月后那笔100万美元收入的港元价值。我们将这种通过金融衍生品来规避不确定性风险的操作称为套期保值。 远期合约套期保值 期货合约 定义 买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的合约。 特点 在交易所内进行交易。 期货合约条款高度标准化。 多空双方都以交易所结算中心为交易对手。 双方逐日结算盈利或者损失。 价格关系 远期合约 Vs 期货合约 订约方式 远期合约为交易双方私下订立。 期货合约则是采用交易所公开交易建立头寸。 合约条款 远期合约为交易双方根据实际需要订立。 期货合约条款为交易所设置。 违约风险 远期合约利益的实现依赖于损失一方的信用。 期货合约交易双方都以结算中心为交易对手，违约风险低。 合约利益实现 远期合约的价值要到交割日才能兑现。 期货合约每日计算交易双方在合约上的盈利/损失。 合约终结 远期合约多数以双方履约交割商品了结。 期货合约则多数以双方平仓了结。 现货交易VS期货交易 买卖的直接对象 - 现货交易买卖的直接对象是商品本身。 - 期货交易买卖的直接对象是期货合约。 交易的目的 - 现货交