第12章远期契约与期货.ppt

第12章遠期契約與期貨 12.1認識遠期契約 遠期契約是由交易雙方自行協議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。 牛刀小試12-1 兆赫向銀行買進一個「6×12」的FRA，名目本金為1,000萬元，契約利率為2.5%，6個月後半年期利率為3.0%，請問兆赫與銀行的支付關係為何？ NDF避險範例 華晶科擔心3個月後美元貶值，可先賣出以美元為標的物之NDF，假設目前美元兌新台幣的即期匯率為33.8(NTD/USD)，而NDF所約定的遠期匯率為33.5(NTD/USD)。 若3個月後，美元兌新台幣的匯率果真貶至33 (NTD/USD)，此時，銀行則須支付差額新台幣500萬元(＝USD10,000,000×33.5(NTD/USD)－33 (NTD/USD) )給華晶科，華晶科即可將此獲利用於彌補所收貨款的匯兌損失，達到規避匯率風險的目的。 牛刀小試12-2 近年來有些銀行推出「特定金錢信託投資境外基金本金的遠期外匯避險服務」，假設小明與富邦銀行申購一筆新台幣35萬元的境外基金，並配合6個月期的遠期外匯契約，約定的匯率為34.5(NTD/USD)。若申購時新台幣匯率為35(NTD/USD)，6個月後基金每單位淨值從10美元漲至12美元，請問：小明6個月後申請贖回，可拿回多少本金？ 台指期貨的契約內容 股票期貨的契約內容 股票期貨受市場喜愛的原因 投資新視野—台灣期貨交易所的新期貨商品 牛刀小試12-3 投資人預期未來股市會下跌，以7700點放空1口2016年2月到期台指期貨，根據表12-2： 1. 應繳納多少原始保證金？ 2. 2016年2月到期台指期貨之最後交易日與最後結算日各是哪一天？ 3. 若投資人將期貨持有至到期，假設最後結算價為7600點，其損益情況為何？（暫不考慮交易費用及稅負） 期貨與現貨價格的關係 持有成本理論主要是說明期貨價格除了包含現貨價格之外，還要加上將現貨持有至交割日這段期間內所必須負擔的成本(C)，如倉儲成本、資金成本等。 雖然持有現貨會產生成本，但也有可能產生收益或便利收益(B)，如持有股票的股利收入。此時必須修正為 12.3期貨交易實務 結算制度 保證金制度 交割制度 交易費用與稅負 如何解讀未平倉量的變化 結算制度 採每日結算制度，台灣期貨結算工作是由台灣期貨交易所的「結算部」負責 在期貨交易中，所有的交易最後都必須透過結算機構的結算登記，才算完成交易。一旦買賣完成，結算機構即須對買方負責，成為買方的賣方，並同時對賣方負責，成為賣方的買方。 結算機構形同第三保證人，承擔起買賣雙方履行契約的義務。 每日結算及保證金補繳範例 投資人於4月22日以8500點買進1口台指期貨，當日結算價亦為8500點，原始保證金 ：83,000元；維持保證金： 64,000元 牛刀小試12-4 承牛刀小試12-3，投資人在什麼情況下會收到期貨經紀商的追繳通知書？ 有價證券抵繳保證金制度 可用來抵繳保證金的有價證券包括： 股票(台灣50指數成分股、股票期貨及選擇權之標的股票) ETF(台灣50ETF、股票期貨及選擇權之標的ETF) 中央登錄公債 國際債券 抵繳保證金的計價成數 股票及ETF：收盤價的70% 中央登錄公債：市價的95% 國際債券：市價的90% 整戶風險保證金計收方式(SPAN) 將交易人帳戶內的所有部位（包括期貨與選擇權）視為一個投資組合，藉由參數與估算模型，計算不同部位間可能產生的風險互抵效果，進而衡量出整體部位可能面臨的風險及所需要的保證金。 交易人可與期貨經紀商約定使用SPAN ，如不採行SPAN，則依原有的保證金制度辦理。 牛刀小試12-5 小明對於台灣股市的走勢頗為樂觀，因此在8500點的價位買進1口台指期貨，若小明在到期前將台指期貨平倉，價格為8650點，考慮所有的手續費（單邊150元）與期貨交易稅（十萬分之2），小明的投資損益為何？ 牛刀小試12-6 假設目前7月小麥期貨價格為702美分，9月小麥期貨價格為709美分，若小明預期7月與9月小麥期貨的價差將會縮小，他應採何種價差交易？ 牛刀小試12-7 假設目前3月、5月、7月小麥期貨的價格分別為350美分、340美分及330美分，小明認為3月小麥期貨與5月小麥期貨的價差太大、5月小麥期貨與7月小麥期貨的價差太小，他應採何種價差交易？ 基差風險 基差＝現貨價格－期貨價格 基差會隨著現貨價格與期貨價格的相對波動而產生變化，而基差的變化是影響期貨避險效果的主要因素，又稱為基差風險 牛刀小試12-8 小明在5月份買進1口小麥期貨來規避風險，假設在避險期間，基差由－20美分變為－10美分，請問他的避險損益為何？（小麥期貨的契約規格為5000英斗） 交叉避險 避險者為規避現貨價格波動的風險，在期貨市場買進或賣出期