如何发现、培育好企业(详细版).ppt

其他退出方式 并购 回购 清算 其他退出方式——并购 为什么选择并购退出 并购是投资者退出企业的重要方式 投资者可以通过并购得到现金或可流通证券 投资者可以获取一定量的溢价回报，保证一定的投资收益 出售企业的费用成本相对IPO较低 程序较之IPO简便快捷，不确定性也小得多 并购退出注意事项 国有资产并购 国有资产并购需履行报批程序、资产评估程序；国有资产的转让及定价方式有形式要求，即必须在正式的产权中心挂牌交易；并购合同有可能有强制条件，如同等条件下对目标公司职工的优先安置方案等 国外投资者并购境内企业 对外商投资领域的监管；行政审批程序；行业垄断的禁止 其他退出方式——回购 为什么选择回购退出 回购是投资者退出企业的备用方式 在被投资企业陷入发展瓶颈无法突破时，死守意味着浪费机会成本。如果通过协商或管理层回购条款，在确保一定收益的情况下实现退出不失为一种较好的选择 对企业来说股权回购意味着重新获得企业控制权，因此企业回购对投融资双方都有一定的诱惑力 回购退出注意事项 原始股东的股权回赎 在权力行使的时间方面，应尽可能设定一个较长的时限 摸清创业企业原始股东的真实资产状况 在设计股权回赎条款时，不仅要注意遵守国家法律规定，还需要注意回赎条件的可操作性 公司回购 私募股权交易双方在签署投资协议时可以约定，在某些特定的情况下企业有权回购投资人股份 其他退出方式——清算 为什么选择清算退出 清算退出是投资者最不愿看到的情况，它意味着投资失败 清算退出方式 解散清算 破产清算 清算程序中优先权条款的适用 PE优先清算权是指在被投资企业发生破产清算时，偿付债务后的清算财产优先由投资人分配（包括投资金额和一定数量的报），分配后再由其他股东按比例分配。 在法律和实践中，该权利的实施存在障碍，因此在签订优先权条款时应充分考虑条款可行性。 退出企业的新方式 新三板 产权交易市场 股权交易所 退出企业的新方式——新三板 如何理解新三板 “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让的试点 符合新三板挂牌条件的企业大多是规模小，业绩连续性差且处于高成长期的创新性科技企业 新三板与PE 新三板正在成为创投和私募投资者非常重要的补充渠道。 投资新三板上挂牌股份最大的优势是：新三板已提供成熟的退出渠道 通过新三板挂牌股权报价对外转让，实现私募投资的退出 新三板企业的IPO之路 新三板挂牌被看做是企业登陆创业板试脚石 由于有关新三板转板机制尚未退出，在创业板退出初期，新三板企业想上创业板扔需走常规的IPO程序，而不是转板 退出企业的新方式——产权交易市场 如何理解产权交易市场 产权交易市场市值社会主义市场经济条件下，各类企业作为独立的产权主体从事产权有偿转让的交易场所，包括产权交易所（中心）、资本调剂市场、承包市场或租赁市场等 产权交易市场本身就是法定的非上市股权转让场所 产权交易市场与PE 产权交易市场的企业并购平台功能为PE提供了畅通的退出渠道 产权市场大量的优质产权项目资源大大较低了PE搜索成本 退出企业新方式——股权交易所 如何理解股权交易所 2008年底，作为天津市政府批准设立、被允许从事“两高两非”（高科技高成长、非上市非公众）公司股权和私募期金份额交易的天津股权交易所正式开业，为“两高两非”公司股权与PE的流动和转让以及私募股权基金的退出提供了规范、有效的场所。 股权交易所的优势 门槛低，开放性高 有多层次，多板块的组织结构 可容纳大量各类企业和私募基金产品 中小企业和投资者成为市场主体 可低成本参与市场 谢 谢 做好项目前期调研工作 怎样的项目——项目信息研读 持续发展潜力——行业前景调研 纸老虎——企业现场调研 第一印象——项目的初步评价 企业信息研读 企业的历史沿革 企业的发展计划 企业的融资计划 企业信息研读——企业的历史沿革 目标企业概况 企业的成立时间、注册资本、主营业务、企业性质等 目标企业财务状况的历史沿革 资产负债表、损益表、现金流量表等 目标企业经营状况的历史沿革 企业的产品或服务、企业的营销策略、企业的原材料采购等 目标企业管理制度 高素质的管理人员、良好的组织结构等 企业信息研读——企业发展计划 融资资金的具体用途 投资是否符合行业发展趋势 企业的市场定位是否正确 对于承受的风险是否有足