第七讲 沉没成本与投资者行为.ppt

第四讲 沉没成本与投资者行为 第七讲投资者的个体心理分析（三） ——沉没成本与投资者行为 2001年诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨教授在《经济学》一书中说：“如果一项开支已经付出并且不管作出何种选择都不能收回，一个理性的人就会忽略它。这类支出称为沉淀成本（sunk cost）。 沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本，即已经付出且不可收回的成本。人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅是看这件事对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入。我们把这些已经发生不可收回的支出，如时间、金钱、精力都等称为“沉没成本”。沉淀成本是管理会计中的一个术语，主要用于项目的投资决策。沉没成本是一种历史成本，对现有决策而言是不可控成本，不会影响当前行为或未来决策。从这个意义上说，在投资决策时应排除沉没成本的干扰。 从成本的可追溯性来说，沉没成本可以是直接成本，也可能是间接成本。如果沉没成本可追溯到个别产品或部门则属于直接成本；如果由几个产品或部门共同引起则属于间接成本。 从成本的形态看，沉没成本可以是固定成本，也可能是变动成本。企业在撤消某个部门或是停止某种产品生产时，沉没成本中通常既包括机器设备等固定成本，也包括原材料、零部件等变动成本。通常情况下，固定成本比变动成本更容易沉没。一般说来，资产的流动性、通用性、兼容性越强，其沉没的部分就越少。 从数量角度看，沉没成本可以是整体成本，也可以是部分成本。例如中途弃用的机器设备，如果能变卖出售获得部分价值，那么其账面价值不会全部沉没，只有变现价值低于账面价值的部分才是沉没成本。 沉没成本的种类并不仅仅限于财务方面,日常生活中很多投资还包括付出的努力和时间。 传统经济理论认为人们在实施某项行动之前，会考虑现有的和将来的成本和收益，而不会考虑其过去的成本。但是现实中，人们对未来的事情作决策的时候，通常会考虑过去的历史成本和无法收回的成本，这一行为被称为沉没成本效应。该效应反映的是，人们一旦已经对某件事情付出了时间、金钱和精力，他们会倾向于继续对这件事情进行投入。 某天你花了20元的路费去市区逛街，到傍晚也没有买到任何东西，此时会产生一种购买的心理，以平复“不划算”的心情。于是再买一件打折衣服，花去50元。可回到家一看衣服有质量问题，产生后悔。可也没办法收回20元路费成本。 沉没成本效应代表着一种顾及过去的成本和收益的心理偏差，产生的原因主要有不愿意承认自己的决策失误的动机，或者出自“避免浪费的愿望”，或者由于过去产生了损失，人们会产生尽快弥补损失的强烈动机，这种动机会导致风险寻求。 另外，沉没成本效应有两个重要的影响因素：大小和时间。 某个家庭有棒球比赛的门票，他们已经期待这场比赛很久了。门票值40美元。比赛当天，下起了暴风雪，虽然他们仍然能够前去观看比赛，但是暴风雪所带的麻烦会减少他们观看比赛的乐趣。 如果这个家庭是自己买的票或者是别人赠送的票，那么哪种情况下他们更可能去观看比赛呢？ 如果这个家庭是在一年之前就买了门票或者是在昨天刚买的门票，哪一种情况下他们更可能去观看比赛呢？ 1、尽量返本效应 导致风险寻求 失败者并不总是回避风险，人们通常希望抓住机会弥补损失，虽然这些损失实际上一种沉没成本。在赔钱以后，绝大多数人的采取了要么翻倍下注要么不赌（风险厌恶效应或蛇咬效应）的策略。尽管他们也知道能赢的概率可能低于50%，但仍会愿意冒风险，希望返本的愿望非常强烈。 “保本”一向是商家遵循的最基本的经营方针。 在股市，股民往往会把已赚钱的股票卖掉，而把已亏的股票继续留着。 2、协和效应 意味追加错误投资 1962年11月29日，英法两国政府签署了一个联合研制民用客机的协议——“超音速运输计划”，开始共同出资建立研制第一家民用超音速飞机的公司——协和公司。此时，波音公司也在研制超音速飞机，同时它还在研制另一种飞机，速度没有超音速飞机快，但是用油比较少，造价也便宜很多，这就是赫赫有名的波音747飞机。过了不久，国际局势发生变化，中东石油危机爆发使石油价格大幅上升，这对协和与波音来说都是一个全新的信息，他们都开始重新审视自己的研制计划。最终，波音公司毅然停止对超音速飞机的研制，专门致力于波音747飞机，而协和公司却继续超音速飞机的研制。结果，超音速飞机制成之后由于高昂的价格和运行成本，真的少有航空公司问津。本来英法准备制造1370架协和飞机，最后只造了20架，而且还是英法两国自己的国有航空公司接收。 从经济上来看，协和超音速飞机是一个很大的失败。因为考虑到不浪费已经投入的成本而坚持一个明知道会亏钱的项目这样的观点是完全错误的，不忍舍弃沉没成本将会带来更大的损失。这被叫做“沉没成本谬误”（协和效应）。经济学家们会称这些人的行为“不理