养老基金投资的谨慎人规则及其在我国社保基金投资管理中的适用.pdfVIP

2005年第8期 NO扎 2ω5 当代财经 总第249期 CONTEMPORARY FINANCE ECONOMICS Serial NO.249 养老基金投资的谨慎人规则及其在我国 社保基金投资管理中的适用 曾维满 1 ，张国清2 (1 江商财经大学公共管理学院，江西南鸪 33∞13; 2. 全国社保篓金理事会法规及监管部，北京 10∞45) 摘 要:与数量限制模式相比，谨慎人规则的监管模式有利于养老金管理机构根据基金的状况和市场状况 确定基金投资政策，提高基金资产分诙风险和获取更高投资收单的能力。目前，我国在会阂社保基金投资运作中 逐步引入谨慎人规则的时机业巳成熟，相关法律应逐步放宽对社保基金的投资品种的限制，拓宽投资渠道，主妥 发梓理事会在社保基金投资运作和风险控制中的核心作用，由理事会根据证券市场的情况独立决定社保基金的投 资政策，并通过委托投资合同和委托投资方针，对社保基金投资管理人的投资品种及各品种的比例进行约束。 关键询:社保基会;该慎人规则;投资限制;完善 中圈分提号: F830.593 文献栋识硝:A 文章编号: 1005-0892 (2005) 08-佣44-08 …、引|富 历史上， 谨慎人规则起初主要适用于英美法 系国家，如英国、荧阔、澳大利亚、加拿大等，而大 随着各国社会保障制皮改革的深化，各国的养老 多数发展中国家(包括所有拉美国家)以及欧洲部分 金资产快速积累，如何确定对养老基金投资的监管政 回家主要采用数量限制的方式对养老基金的投资管理 策，以确保养老基金资产的安全，并保证养老金资产 实行监管。近年来，许多非英策法系国家开始放松对 在可接受的风险水平下实现最佳的投资凹报就成为各 养老基金的投资限制，逐渐引人谨慎人规则，如 国养老金监管机构面临的革要课题。根据 OECD 养老 日本、意大利、智利等。 2003 年，欧盟议会及理事 基金投资监管的原则，对养老基金投资进行监督必须 会《关于职业退休慕金机构活动及其监管的 同时追求3基金投资的安全性和收益性两个目标，仅仅 2003/41甩C 号指令 (Directive 2003/41IEC) ，亦要求 促进其中任例一个目标的监管都不是有效的监管。[1)实 成员国将谨慎人规则确定为养老金投资的基本原则。 践中，各国对养老基金的投资运作主要有两种监管模 工、煤慎人规则的主要内容 式:一种是通过设定数量标准对养老基金的投资管理 进行规制，即通过列举的方式规定养老基金可以投资 谨慎人规则起源于借托法。在倍托法中，谍国人 的资产类别并对其投资各类资产的比例设定明确的数 规则通常被表述为以下较为宽泛的原则:受托人必须 量标准;另-种是通过谨慎人规则进行规制，要求负 以一