光学光电子子行业分析核心观点.PDF

证券研究报告 │行业研究 光学光电子 │其他电子设备制造业 强于大市（首次） 短期OLED 替代效应有限 终端扩容、订单转移助力发展 2017 年04 月18 日 光学光电子子行业分析 核心观点 分析师：薛志强 面板制造是明显的周期性行业，利润率受行业周期波动影响明显， 电话：(024) 2295-5450 邮箱：xuezhiqiang@ 中低端产能的利润率相对低于上下游行业。行业的供给相对集中于几大 证书编号：S0650513080001 厂商，目前行业的主流发展趋势是大尺寸化、终端扩容与产品性能提升， 短期内OLED 的替代效应有限。我们认为，逆周期投资与技术升级形成壁 研究助理：张紫薇 垒是突破行业固有周期循环的两条路径。另外目前面板供应集中于韩国、 电话：(024) 2295-5450 邮箱：zhangziwei@ 中国台湾、中国与日本的行业供给背景下，一旦中韩紧张局势升级，可 证书编号：S0650115060002 能会对国内的面板厂商带来订单转移或供不应求造成产品价格上涨的利 好。 从风险角度看，主要面临的除政策与政治风险外，还有产能过剩或 大行业规模 OLED 替代加速的风险。综合上述有利与不利影响，我们给与行业强于大 占比% 股票家数（只） 295 1.2 市评级；另外对于面板制造行业的上游，我们也看好其国产化进程，建 总市值（亿元） 37370.46 6.9 议关注受益个股。 流通市值（亿元） 27406.18 5.06 投资建议 建议关注京东方A （000725 ）。 近1 年大行业指数走势 15% 风险提示 10% 5% 政策风险；地缘政治风险；OLED 替代加速风险；产能过剩风险；三星与 0% -5% LGD 延迟关闭生产线风险。 -10% -15% 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 证监会电子设备 沪深300 敬请阅读末页的重要说明 行业研究│光学光电子 ` 目 录 一、LCD 行业微笑曲线分析 3 二、需求升级与新增给LCD 厂商留出足够缓冲时间 3 （一）大尺寸“变革”正在进行中3 （二）终端扩容、产能结构转变与产品性能提升5 三、逆周期投资与技术壁垒助力企业打破行业固有周期循环 5 四、“萨德事件”升级，政治因素或对韩国进口面板产生重大影响 7 五、重点公司点评 8 六、风险提示 8 图表目录 图表1 LCD 行业微笑曲线3 图表2 2017Q1 电视面板出货排名4 图表3