实体经济减速,结构调整拉开序幕.PDFVIP

 1 宏观研究报告 实体经济减速，结构调整拉开序幕 —中国宏观经济月报 （2012 年2 月） 2012 年3 月15 日 要点： 2 月的货币增速M2 为13.0%，略为反弹，M1 维持4.3% 的低位，同时1−2 月间平均CPI 在3.9%， 继续呈现回落的态势。此外，2 月央行下调了存款准备金率，扣除公开市场操作回笼的资金外，实际 释放了约千亿规模的资金，相信随着通胀的回落，之后降准动作会陆续有来，资金面情况会较去年 有较大改观。另一方面，实体经济中固定资产投资开始有序减速，但 1−2 月的进出口、消费以及工 业生产数据均放缓，显示经济增长仍存在压力。 1. 2 月M2 略为回升至13.0%，M1 维持低位4.3% 的低位，货币政策仍有放宽空间 2. 固定资产投资放缓至21.5%，创02 年底以来的新低 3. 房地产开发投资增速连续7 个月放缓，房价继续下行 4. 1−2月消费品零售总额实际增速降至10.8% 5. 出口持续放缓，2 月现历来最大贸易逆差（315 亿美元） 6. 1−2月CPI 较去年同期上涨3.9%，PPI 与去年同期持平，CPI 与PPI 继续维持较大剪刀差 7. 制造业PMI 维持扩张，非制造业出现季节性回落 8. 工业增加值同比增长放缓，为11.4%，发电量等工业品增速均放缓 9. 短期借贷成本稍有升高，人民币汇率继续双向波动，降准动作会持续 10. 展望−−通胀与进出口目标合理，估计全年GDP 增速仍将超8% 附： 图表索引 分析师 孙振宁 电话：0755 3311-0957 电邮：frank.sun@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 27.03 4.3% 26.99 M2 (万亿元) 86.72 13.0% 85.58 新增人民币贷款 (亿元) 7107 人民币存款余额 (万亿元) 81.7 12.6% 80.14 人民币贷余额 (万亿元) 56.2 15.2