把握经济修复的全球机遇.PDFVIP

宏观研究·投资策略 投资策略 把握经济修复的全球机遇 张仕元 0103200 ――2009 年投资策略分析报告―― zsyatlas@263.net 2008 年 12 月 1 日 内容摘要： □ 在外部经济环境日益恶化的背景下，我国宏观经济面临巨大的下行压力，但积极的财政政 策和适度宽松的货币政策会对冲部分经济下行风险，宏观经济预期明年二季度才会形成真 正底部，季度 GDP增长预计会降到 8.3%，甚至更低，但全年依然会维持 8.9%的增幅； □ 政府已经出台一系列经济稳定和刺激政策，未来 6个月预期政府将继续本着：“稳贸易、促 消费、增投资” 的思想，从财政政策、货币政策和产业政策三方面着手，继续出台新的经济 政策达到稳定经济的目的，投资对经济的拉动作用明显，但消费对GDP的贡献率会达到50%， 货物与服务净贸易大幅下降，汇率保持小幅升值态势，预期对美元汇率将达 6.60； □ 我们预期未来 6-9个月，还会有 2-3次降息，至少还需要调低存贷款利率 54个基点，存款 准备金 500 个基点，使存贷利率回到 2002 年的水平，存款准备金率在 10 左右，如此才能 对冲接踵而至的不利经济情况，因此债券市场继续存在投资机会； □ 经过市场的持续 12个月的下行，我国股市出现了若干长期投资价值合理甚至被低估的投资 品种。如股息率比较高的绩优蓝筹，高成长的中小科技企业，长期增长的我国品牌消费企 业等。受监管部门 30%的平均分红率政策的影响，我国资本市场将首次进入股息率为投资 回报的价值投资期；2009 年市场利润总额预期达 11500 亿元，按照 15-18 倍 PE 计算，市 值预期达 17-20万亿，存在 28%-50%的空间； □ 2009年的投资我们建议分上下半场，上半场关注国内经济刺激政策带来的投资机会，资产 配置以债券和政策刺激性行业如铁路、建筑、医药与消费类股票为主；下半场增加金融、 地产和资源性股票，全年关注以新能源、新材料、通讯、生物技术为代表的科技股的投资 机会。 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确 性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司 提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。 2009 年投资策略分析报告 宏观经济增长依然，预期二季度现底部 统计局数据显示：今年前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增 长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中，第一产业增加值21800亿元，增长4.5% ，加 快0.2个百分点；第二产业增加值101117亿元，增长10.5%，回落3.0个百分点；第三产业增 加值78714亿元，增长10.3%，回落2.4个百分点。从三驾马车看，前三季度，全社会固定资