第12周公司理财第13章05070516.pptVIP

本章学习结束！ 13-* 11.* 11.* 经济状况出现萧条的概率是多大? 0.2 如果无风险利率为4.15%,风险溢酬是多少？ 股票C: 9.9 – 4.15 = 5.75% 股票T: 17.7 – 4.15 = 13.55% 11.* 11.* 11.* 经济状况出现萧条的概率是多大? 0.2 如果无风险利率为4.15%,风险溢酬是多少？ 股票C: 9.9 – 4.15 = 5.75% 股票T: 17.7 – 4.15 = 13.55% 11.* E(R) = .25(15) + .5(8) + .15(4) + .1(-3) = 8.05% Variance = .25(15-8.05)2 + .5(8-8.05)2 + .15(4-8.05)2 + .1(-3-8.05)2 = 26.7475 Standard Deviation = 5.17% 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.* 11.*  * * * * * Expected return = 5 + 1.2(8) = 14.6% * 13.3 公告、意外信息与期望收益 任何证券投资的收益都由两部分组合： 首先，是期望收益 然后，是未预期到的风险收益 可用下式来表达股票的收益大小： 任何公告信息都可被分解为两个部分：预计到的信息和意外信息 (或新信息): 公告信息 = 已预期信息 + 意外信息 其中，已预期信息部分已被市场用来形成对股票收益率R的预期了。 只有意外信息会对股票收益中未预期部分U产生影响 宣告与消息 宣告与消息对证券收益率的影响可分为预期部分和意外事项两个部分 只有意外事项才会对证券价格产生影响，并由此影响证券收益率 如果我们能观察股票价格随意外公告的变动、或者盈利偏离预期时股票价格的变动，就会发现这是非常显而易见的 13-* 有效市场 有效市场的产生就是因为投资者是根据公告中的未预期信息进行交易的结果 越容易根据未预期信息进行交易，市场效率就会越强 在有效市场中，股票价格会随机地发生变动，这是我们无法对未预期事项进行预测 13-* 13.4 系统性风险 指对大多数资产都会产生影响的风险因素， 也被称为不可分散风险、市场风险 GDP变动、通货膨胀、利率变动等等，都属于系统性风险。 13-* 非系统性风险 指只对某一项或某一小类资产产生影响的风险因素 也称公司特有风险、可分散风险 某公司工人罢工、原料紧缺、董事长飞机失事等等，都属于非系统性风险 13-* 自然界的系统性风险与非系统性风险 蹿出来小动物：惊吓 非系统风险 地震，2012来了 系统性风险 人类社会的系统性风险与非系统性风险 王国斌：《青春之歌》 后名《我的前夫》 据说初展时很多知青在这幅画前泣不成声 ？？？ 报酬率 已知：总报酬 = 预期报酬 + 未预期报酬 其中：未预期报酬 = 承担系统风险的报酬+承担非系统风险的报酬 因此： 【总报酬 = 预期报酬 + 未预期报酬】 总报酬 = 预期报酬 + 系统风险报酬 +非系统 风险报酬 13-* 分散化投资 分散化投资是指应投资于不同的资产类别或品种 但并不等于持有大量的资产 例如，如果你持有50家网络公司的股票，这并不是分散化投资 但是，如果你持有50家分布于20个不同行业公司的股票，这就是分散化投资。 13-* 分散化原则 分散化投资可实质性地降低报酬率的波动水平，而对报酬率本身却不会同等明显地降低。 这种风险降低效果是因为组合中虽然可能有某只股票的表现低于预期，但也会可能有某只股票的表现高于预期，因此可以互相抵消 但是，分散化并不能消除全部风险，有些风险是无法分散掉的，即系统性风险 13-* 可分散风险 有些风险可通过构造投资组合，进行多元化投资的方式予以分散掉，这就是非系统性风险， 也称非系统性风险、特有风险或具体资产风险 如果只持有一项资产，或只投资于同一个行业中的不同公司，则我们就不得不承担本可以被分散掉的风险 13-* 整体风险 整体风险 = 系统性风险 + 非系统性风险 报酬率分布的标准差计量了整体风险的大小 对高度分散的投资组合来说，非系统性风险是可以忽略不计的 这样，我们就只需要承担系统性风险了 13-* 系统风险原则 承担风险是有回报的 但承担无必要的风险是不会有回报的 承担风险所得到回报的大小，仅仅决定于这项投资的系统风险大小，因为非系统性风险是可以被分散掉的！ 13-* 系统性风险的计量 如何计量系统性风险的大小呢？ 可使用贝塔系数 Beta的含义 beta = 1：表示资产的系统风险与市场整体相同 beta 1：表示资产的系统风险小于市场整体的 beta 1：表示资产的系统风