豆粕投研报告行情回顾国内鸡蛋自6月初受现货供给持续偏紧刺激.docVIP

一、行情回顾 国内鸡蛋自6月初受现货供给持续偏紧刺激，一直保持震荡偏强的走势，在本轮反弹中鸡蛋1409合约最低由6月3日的4857反弹至7月11日的最高5559，最高反弹702点，反弹幅度达到14.45%，而同期1501合约最高反弹幅度也达到11.81%。进入到7月份以后国内鸡蛋整体保持在高位震荡整理，虽然期间受价高导致需求下降预期影响，国内鸡蛋出现短暂的回调，但由于现货价格持续在高位运行，对鸡蛋期价形成较强的支撑，国内鸡蛋期价回调后继续反弹至前期高位。进入到8月份，随着鸡蛋现货价格的持续坚挺，以及对鸡蛋采购需求进一步减弱等消息刺激，而且市场对蛋鸡后期补栏预期的进一步增强，国内鸡蛋期价自8月初出现连续大幅的回调，其中1501合约最低回调至4558，自本轮鸡蛋反弹的高点最大回撤幅度达到8.84%。经过前期连续的回调国内鸡蛋1501合约在4550附近明显受到一定的支撑，而且随着鸡蛋现货价格的大幅升水，对期价也具有较强的支撑，国内鸡蛋后期在基本面趋好的刺激下，后期有望在4550企稳后延续震荡反弹的走势。 二、基本面分析 （一）现货价格持续坚挺，支撑鸡蛋止跌反弹 国内鸡蛋价格自今年上半年以来持续上涨，其中7-8月份主要产区鸡蛋现货价格更是突破10元/公斤的历史高位，这主要是由于年初受到禽流感的影响，大量的蛋鸡被捕杀，导致养殖业大面积亏损，而这也严重打压了养殖企业的补栏积极性。由于季节性的因素，蛋鸡在夏季产蛋率进一步降低，但随着中国传统中秋佳节的逐步临近，企业对鸡蛋的采购意愿进一步增强，这也在不断推动鸡蛋现货价格持续走强，而且目前即将进入到9月份，学生也将逐步回归校园，这也必将增加学校食堂对鸡蛋的采购需求，国内鸡蛋现货价格短期依然会保持相对的强势，从而带动国内鸡蛋期价的进一步走强。 根据最新的农产品价格指数监测显示，国内鸡蛋现货价格整体依然保持在高水平，自2014年2月份以来，国内鸡蛋农产品价格指数由最低的90大幅反弹至6月份的114.4（见图1），截至15日国内鸡蛋价格各省均价4.24元/斤，环比上涨0.09。其中，宁夏地区出现大幅上涨，均价上涨至5.25，环比上涨0.15.主销区均价5.53，环比上涨0.11，其中北京、广东、天津、浙江等地均现上涨；同期鸡蛋主产区均价5.29，环比上涨0.1，国内鸡蛋现货价格短期仍将继续保持强势。 图1 鸡蛋农产品价格指数 图2 全国50城市鸡蛋平均价 数据来源：wind资讯 图3 四大主产区鸡蛋平均价 （二）补栏不及预期，鸡蛋价格后期供给压力进一步减弱 从今年蛋鸡补栏情况看，除春节后到5月份补栏情况相对较好外，进入5月以后蛋鸡补栏情况并不是很理想。虽然进入6月份以后随着鸡蛋价格出现再次上扬，而且蛋鸡养殖利润也达到40.5元/只的历史高位，但鸡苗价格并没有跟着冲高，仍继续在3.15元附近持续徘徊，这也反映出出5月份以后养殖场蛋鸡补栏不积极的情况。据博亚和讯监测显示，2014年7月份我国在产蛋鸡存栏量同比下降了8.35%。而据芝华数据，7月份全国在产蛋鸡存栏量11.30亿只，环比减少3.11%，同比较少21.48%（见图5）。7月份育雏鸡存栏量环比减少10.2%，同比减少47.8%，预示着未来数月供给难有改善。综合来看，今年蛋鸡补栏的高峰期主要集中在春季以后的2-5月份之间。虽然目前蛋鸡养殖利润保持在历史较高水平，但由于蛋鸡养殖企业对后市行情仍偏谨慎，因此并未采取大规模的补栏，而这也必将减轻后期鸡蛋的供给压力，从而推动鸡蛋价格持续保持在较高水平，并进一步带动鸡蛋后期价格的走强。 数据来源：wind资讯 图4 蛋鸡养殖利润及蛋鸡苗价格 数据来源：芝华数据 图5 在产蛋鸡存栏量 （三）饲料成本进一步抬高，提升蛋鸡养殖成本 7月份以来，全国多个地区发生干旱，先是黄淮地区，后又是东北地区。这两个地区作为我国玉米产量的主产区，其中，东北加上内蒙玉米产量占全国的40%，为全国最重要的玉米生产基地。而目前华北、东北地区正在遭受60年以来最严重的干旱，部分地区甚至面临绝收的境地。并且，旱情在整个8月份都难以得到有效缓解。预计后期北方港口玉米价格坚挺；目前辽宁2012年产玉米售完、内蒙古及吉林也仅余少量，其中优质玉米更是所剩无几，造成港口优质粮源紧张，临港收购难度较大。内蒙古已经开始拍卖2013年产玉米，成交均价在2432元/吨，意味着辽宁2013年产玉米成交均价可能更高，这都对港口玉米价格形成支撑。并且近期国内玉米现货价格的持续走强也进一步反映出，玉米现货供给持续紧张的局面，其中全国玉米平均价自4月份以来已经由最低的2.31/公斤，大幅上升至截至8月22日的2.76元/公斤（见图6）。作为重要的鸡饲料来源，玉米现货价格的进一步上升必将提高蛋鸡养殖的成本，从而有利于对鸡蛋后期的价格形成重要的支撑。 图