主题策略-【专题报告】CANSLIM4.0策略：叠加企业生命周期.docxVIP

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载

华创证券研究所证券分析师：秦玄晋电话：021箱：qinxuanjin@执业编号：S0360522080005

华创证券研究所

证券分析师：秦玄晋

电话：021邮箱：qinxuanjin@

执业编号：S0360522080005

证券分析师：王小川

电话：021邮箱：wangxiaochuan@

执业编号：S0360517100001

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【专题报告】

【专题报告】

CANSLIM4.0策略：叠加企业生命周期

前言

风格轮动是资本市场中一个常见的现象，它不可避免地影响着投资者的选股策略和偏好。通过对过去几年市场风格变化进行回顾，我们发现市场风格发生了2次大的转变，而最近一次发生于23年12月底。风格的变化，必然导致选股策略要发生一定的调整，本文旨在研究如何将企业的现金流量相关因子纳入到选股策略中以提升组合表现。

市场及CANSLIM策略历史复盘

我们发现当市场偏向大市值风格时，盈利因子的表现会更好，高盈利分组相对低盈利分组有明显超额；流动性因子虽然历史上表现很稳定，但容易受动量因子的影响，当动量因子表现强势时，流动性因子会表现不佳；动量因子与成长因子正相关，而与BP因子负相关。

CANSLIM策略的超额收益更多来自于其选股能力，其在风格与行业上偏离带来的收益贡献不显著。

企业生命周期

成熟期企业组合相对其他生命周期组合在历史上更具有超额收益，2010年来成熟期企业组合年化收益9.5%，相对全A等权超额2.31%。过去15年中，有12年跑赢了指数。成熟期企业分组的个股偏好为：高盈利、低估值、低波动、低杠杆的中市值个股。

综合选股策略

CANSLIM策略及红利策略分别叠加成熟期企业的筛选后，各个组合的历史收益均有提升。综合策略自2012年来，年化收益23.4%，基准（中证800）年化收益4.1%，年化超额收益19.3%。在过去13年中，策略仅2014年没有跑赢基准，其他年份均获得8个点以上超额收益。另外，2024年至今（5月31日）策略绝对收益15%，相对基准超额收益17%。在所有股票型与偏股混合型基金中排名160（排名3.69分位数）。

风险提示：

策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。

专题报告

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

投资主题

报告亮点

2024年来A股市场波动非常显著，小微盘股在年初经历了大幅的调整，随着“国九条”新规的推出，市场对上市公司质量的要求越来越高，过去几年在A股市场非常奏效的量价选股策略表现均出现下滑，反之市场对基本面量化的关注越来越大。

本文采用经营活动现金流净流入TTM、筹资活动现金流净流入TTM、投资活动现金流净流入TTM指标来对个股进行划分生命周期，筛选处于成熟期的企业作为股票池，并叠加其他选股策略以期实现持续战胜基准的目标。

投资逻辑

市场风格的变化不可避免地影响着投资者的选股策略和偏好。今年来市场风格的变化导致基本面策略有效性增强。因此