分割资本市场下的会计信息价值研究.PDFVIP

分割资本市场下的会计信息价值研究 陆静* （重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400044 ） 摘 要 本文对我国双重上市公司披露的境内外会计信息是否在分割市场之间传递以及哪些会计指标 能够向投资者提供有用信息进行了研究，分析表明A 股市场存在一定的非理性因素的影响；中国内地 资本市场和香港资本市场的参与者都有投资于大公司股票的偏好；是否拥有国有股是两个市场投资者 选择股票的重要因素之一；境内外会计利润的调整值不能为市场参与者提供有用信息；我国双重上市 公司披露的两套财务报告中，会计信息的传递是非对称的，内地资本市场与香港资本市场的分割效应 较为明显。 关键词 资本市场分割；股票收益；会计信息 Study on Accounting Information Value in Segmented Capital Markets Lu Jing (College of Economics and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400044) Abstract The paper studies on whether the accounting information disclosed in Mainland and Hong Kong by dual listing companies transfers between in segmented capital market and which accounting information provides valuable information to investors. The analysis proves that there are somewhat irrational factors in A-share market, investors from Mainland and Hong Kong have preference for large company’s stocks, state-hold share is one of the most important factors in choosing stocks, the adjusted accounting profits according to Mainland and Hong Kong accounting principles can not provide useful information to investors, and the segmentation effect between Mainland and Hong Kong capital markets is very prominent. Key Words Segmented Capital Markets; Stock Returns; Accounting Information * 陆静 （1966.7- ），男，四川省乐山市人，重庆大学经济与工商管理学院讲师，博士，研究方向：金融市场微观结构。 联系地址：400044 重庆市沙坪坝区重庆大学经济与工商管理学院，电子邮箱：lujing@cqu.edu.cn，电话：023 分割资本市场下的会计信息价值研究 1 引言 随着全球各证券交易所之间的竞争和各国上市公司融资的需要，越来越多的公司通过在不同国家 （地区）发行股票的方式筹集资金，客观上导致了资本市场的分割现象。所谓分割资本市场或资本市 场分割是指不同证券交易市场之间存在的流通障碍、交易规则以及信息传递的差异，这些因素导致了 同质产品 （即同一家公司发行的证券）在不同市场定价和风险等方面的差异化表现。资本市场分割一 般划分为两类：硬分割和软分割。由证券的投资限制 （Investment Barriers ）或所有权限制 （Ownership Restriction ）以及市场间的物理差异等客观因素所造成的分割称为硬分割；由市场间的信息不对称、流 动性差异、投资者偏好和心理差异等主观因素导致的分割称为软分割。