论投资品对经济危 机的you发与加剧作用.docVIP

《审计与经济研究》2009年第3期，92-96页 论投资品对经济危机的诱发与加剧作用 孙继伟 （上海大学管理学院,上海200444） 摘要：投资品无均衡价格定律派生出投资品价格“涨过头、跌过头”的特性。这一特性不仅可以诱发金融危机、房地产危机等局部经济危机，而且可以诱发和加剧整体经济危机。投资品双重性与投资者双重性结合的结果是投资活动的恶性功能在种类上和程度上都强于良性功能，而且其恶性功能伴随着投资品的规模和范围扩张而蔓延。为了减轻下一轮经济危机的剧烈程度，政府应当控制投资品的规模，对投资品范围渗透实施分类准入与监管，并调整投资品的税收政策。 关键词：投资品；经济危机；无均衡价格；双重性 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 一、投资品的定义 投资品是指购买后不需要追加新的使用价值，也不需要附加新价值，即可择机出售获利（也可能亏损）的商品。 投资品包括两种类型：一是纯投资品。这类投资品没有使用功能，只有投资功能，如：股票（或股权）、期货、金融衍生产品等。本文把纯投资品之外的商品称为“使用品”。二是复合投资品。这类投资品既有使用功能，也有投资功能，如房地产、金银首饰、收藏品、普洱茶等。 投资品有广义与狭义之分，上述定义属于狭义的投资品，广义的投资品既包括狭义的投资品，也包括生产资料。本文只研究狭义投资品一方面是为了避免概念的含混和交叉，另一方面是狭义投资品对经济危机具有诱发和加剧作用。 与广义和狭义投资品相对应，“投资”也有广义和狭义之分，本文所指的投资是与狭义投资品相对应的狭义投资。 另外，如果把本文定义的“投资品”用另一概念“投机品”替代，对本文的论证和结论没有影响。按照习惯，“投机”一般代表负面作用，“投资”一般代表正面作用。但是，投资与投机没有明显的界线，本文后面会证明投资的负面作用也很强。实践中，利益相关者经常以“我们是在进行投资，而不是投机”来逃避责任，政府也经常以“鼓励投资而不是鼓励投机”来逃避责任。为了堵住他们逃避责任的借口，让人们更清楚地认识投资的负面作用也很强，本文没有使用“投机品”概念，而是使用“投资品”概念。 二、有关经济危机成因与诱因的文献述评 马克思在《资本论》中得出的结论是：经济危机的本质是生产过剩，生产过剩是由于群众有支付能力的购买力（有效需求）不足造成的；群众购买力不足的原因是资本收入与劳动收入的两极分化。马克思也指出，货币的流通手段职能使商品买与卖分离提供了经济危机的可能性，货币的支付手段职能形成了蕴含危机的债务链条1]。这可理解为，货币的流通手段和支付手段是马克思当年经济危机的内在诱因。 图1 投资品的供给与需求曲线 投资品无均衡价格定律是一个普遍规律，既可以从理论上逻辑演绎推理得出，也可以从大量实践中归纳推理得出。根据这一定律，结合经济活动，可以得出四个推论： 推论一：不论是纯投资品还是复合投资品，价格都会在多个暂时均衡价格之间往返运动，这使投资品价格必然会出现“涨过头、跌过头”。换言之，投资品价格“涨过头、跌过头”是投资品的基本特性之一，也是正常的、合理的。 推论二：投资品价格在向“涨过头”演变过程中，获得盈利的投资者数量增加、盈利总量增加，形成“财富效应”，这不仅会鼓舞投资者购买更多的投资品（促使“涨过头”的最终实现），而且也会鼓舞投资者购买或消费更多的非投资品。这意味着投资品价格“涨过头”必然会间接诱发非投资品需求的过度膨胀，诱发非投资品行业的“过热”。 推论三：复合投资品向“涨过头”演变的过程，本身就是使用品（因为复合投资品也是使用品）需求过度膨胀的过程，这必然会直接诱发上游产业需求的“过热”。例如，房地产价格向“涨过头”演变中，需求不断增加，直接诱发建材、钢铁等产业的“过热”。 推论四：推论二、推论三都表明，投资品向“涨过头”演变过程会诱发多行业经济“过热”，同理，投资品价格向“跌过头”的演变，会诱发多行业经济“过冷”，而经济形势由“过热”向“过冷”过渡的过程就是经济危机。可见，投资品对经济危机具有诱发作用。如果投资品的规模和范围如果非常小，对经济危机的诱发作用并不明显，但是，当投资品规模和范围达到一定程度，必然会明显诱发经济危机，并加剧经济危机程度。 从现实中的产业危机来看，无论是金融危机、房地产危机，还是网络股泡沫、普洱茶过度投机，共同的内在诱因都是投资品价格“涨过头、跌过头”特性。 在当代经济中，由金融危机引发经济危机的次数最多、规模最大，这是因为金融业中的纯投资品数量最多、规模最大。另外，房地产之所以成为引发当代金融危机的最重要诱因，这是因为房地产现已成为交易规模最大、参与人数最多的复合投资品，而且房地产是金融机构最欢迎的抵押品，因而成为复合投资品中与金融业结合程度最高的品种。 四、投资品双重性、投资者双重性及其后果 投资品对社会经济体系的作用具有双重性，即正面和