关注电信业业绩增长放缓和投资增速加快.pdfVIP

聚焦： 2009年通信行业投资报告 ■ 关注电信业● 业绩增长放缓和投资增速加快 银河证券研究所分析师王国平／文 监管措施，旨在改变中国移动一家独大 备市场竞争压力将会提高。 2009年展望： 的情况，给中国电信和中国联通一个更 ·海外市场更加不确定。金融风暴 电信业业绩与投资增长变化 好的竞争环境。这种不对称监管措施， 对海外通信市场的影响十分明显，设备 2009年对于通信行业来说值得关在短期内会限制电信业业绩的提升。 商海外业务将面临调整，更加依赖国内 注的事情很多，3G牌照发放、电信投资 ·外部环境对国内运营业影响较 市场的增长。 增长、不对称监管、全业务竞争、运营 小。我们判断，世界金融风暴对全球电 商是否回归，以及我国是否会成为全球 信运营业是有影响的，但是对于国内电 移动通信将保持快速增长 通信行业的避风港等等都不容错过。对 信运营业的影响比较有限。 随着国民收入的快速增长，电信消 于我们来说，众多值得关注的事件可以 要点二：电信投资增速加快 费已经从高端消费品变成了必需品，从 归纳为两个要点： 宰2009年我国电信投资大幅增长。接入方式看，移动通信替代固网的趋势 要点一：电信业业绩增长放缓 我们预计，我国在2008，2009、2010年还在增强。随着全业务运营商的出现， ·2009年电信收入增长平稳。从 电信投资将分别达到2570亿元，3020这一趋势也不会改变，如果运营商进行 2008年到2010年我国电信收入将会分亿元和3080亿元，同比分别增长 固网／移动打包服务会减缓这一趋势。 别达到8387．6亿元、9554．7亿元和12．7％、17．5％和2．0％，其中在2009年从分类上看，我们认为固网(非小 10943．8亿元，增幅分别为15．2％、 我国电信投资第一次超过3000亿元，增灵通)用户将维持目前的数量，或者小 13．9％和14．5％。2009年收入增速比幅也是相对高点。 幅下降，短期不会出现大的波动，而移 2008年下降1．3个百分点。 ·投资增速小于最初预期。虽然 动用户仍将会保持快速增长。增速随着 ·业绩增长主要来自移动通信的增 2009年我国电信投资增长很快，但是这用户数量的增加逐步减缓。我们预计， 长。我们判断，2009年固网收入小幅增种增长还是低于我们最初的预期的。一 长，由于资费价格仍将下行，因此固网 方面是监管要求的共建共享将会部分降 业绩将会维持稳定。移动通信新用户增 低整体投资额度，另一方面外部环境恶 长18％、17％和15％。这是我们预测运 长处于高峰期，收入业绩仍将同步提 化、经济下行也会使运营商资本支出更 营商业绩的一个基础。 升，因此电信业业绩的增长主要来自移 加谨慎。 从用户的增长角度看，我国电话普 动通信。 ·不对称监管降低投资额度。除了 及率远远低于发达国家，未来的发展空 ·中国移动相对仍旧是增长主力。 共建共享外，即将出台的其他不对称监 间巨大。以目前发展迅速的移动电话普 我们预计，中国移动，中国电信，中国 管措施也会影响运营商资本支出的力度 及率看，截至到2008年8月度，我国移 联通三家上市公司2008年～2010年每和投资方向。特别是可能出现不可预见 动电话普及率为45．6部／百人。而发达 股收益分别为(5．76元、6．80元、7．77的行政措施，对运营商的影响将会十分 国家普遍的移动电话普及率都在100 元)．(0．27元，0．28元，0．28元)，(0．81明显。当然，在保增长的情况下，政策 部／百人左右，从这个角度看，我国移 元、0．78元、0．77元)，中国移动仍将也许会再次调整。 动通信的增长空间还十分巨大。 保持快