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企业并购的财务风险探析 摘 要 企业并购自19世纪在美国出现以来，经过一百年的理论锤炼与实践探索，己成为当今世界资本市场上最重要的力量。在经济全球化下，市场经济发展逐渐完善，企业并购成为企业快速扩张的有效途径，也是最主要方式。在中国，企业并购成为一种市场交易行为是经济体制改革的必然产物，是增强国际国内竞争力的有力措施。 并购是一种企业行为，是指通过获取其他企业的部分或全部产权，从而取得对该企业控制权。作为一种投资行为，并购能够为企业带来多种经营效应而为当今世界各国企业所推崇。通过并购，一个企业可以影响或控制被并购企业，从而增强自身的竞争优势、实现企业经营目标等等。并购是企业之间资产重组的重要形式，也是企业进行快速扩张的重要途径。从宏观经济角度来看，企业并购也是对社会资源进行优化配置的重要手段。 企业并购是一项风险很大的经济活动，在企业并购过程中，选择目标、调查目标、估价、融资、财务整合等环节均可能发生风险而使并购活动不能达到预定目标。纵观当今中国风起云涌的企业并购活动，不难发现其失败率很高，其中一个很重要的原因就是并购参与方对企业并购财务风险的控制活动仍处于比较落后的水平。 关键词：企业并购；财务整合；融资；财务风险目 录 引 言 1 1、企业并购的概述 2 1.1企业并购的概念 2 1.2企业并购的类型和特点 2 2、企业并购文献综述 3 2.1、国内文献综述 3 2.2、国外文献综述 4 3、五矿集团并购伊奎诺克斯公司案例分析 5 3.1、五矿集团并购伊奎诺克斯公司概况 5 3.2、五矿集团并购伊奎诺克斯公司财务风险分析 6 3.2.1、企业并购的定价风险 6 3.2.2、融资方式选择不当引发融资风险 7 3.2.3、支付方式选择不当引发的财务风险 8 3.3、企业并购的财务风险防范 9 3.3.1、企业并购定价风险防范 9 3.3.2、企业并购融资风险防范 9 3.3.3、企业并购支付风险防范 10 4、我国企业并购面临的问题及对策 10 4.1、我国企业并购存在的主要问题 11 4.1.1、我国企业并购法律法规缺乏和滞后 11 4.1.2、我国不完全资本市场对企业并购的制约 11 4.2、推进我国企业并购工作的基本对策 12 4.2.1、加强法制建设，创造良好的企业并购法制环境 12 4.2.2、加大我国资本市场的建设力度 13 引 言 在发达的市场经济中，并购己成为企业重组以及优化资源配置的新的有效机制。我国改革开放以来，国外企业随着我国改革的步伐，逐步进入中国市场，并正在形成在我国市场上的并购热潮。到 2010 年为止，世界 500 强企业中，已有 450多家进入中国市场，国有企业和民族工业的发展面临着巨大的挑战。国内企业把并购当作走向世界市场的一种方式，国外企业把并购当作占有中国市场的手段，因而无论国内企业的对外并购还是国外企业在中国并购的事件都不断增加。然而，企业并购动辄涉及上万亿元的资金，本身面临着巨大的财务风险，财务风险不可避免的贯穿于整个并购活动，决定企业并购的成败。因此，要提高并购的成功率，在很大程度上都依赖于对并购财务风险的控制。 随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升级，企业并购作为一种资本运营方式，经历了由低级到高级的发展过程。在市场经济条件下，企业并购是一种企业快速扩张行为，是企业资本扩张的重要手段，是实现企业发展的重要战略，是实现企业资源优化配置的有效方式。伴随全球经济一体化进程的加快，企业并购浪潮风起云涌，呈现出范围广、数量多、金额大、跨国化等一系列新特点。各国政府为在世界政治经济中赢得有利地位，都对企业并购进行了积极引导和大力推动。 近二十年来，中国企业的并购热潮一浪高过一浪，令人瞩目。相应的，有关企业并购的理论研究也成为热点。本文在大量参阅企业并购研究成果的基础上，结合自己专业知识，对五矿集团并购伊奎诺克斯公司的案例进行分析。全文共分为五个部分： 第一部分对企业并购进行了概述。 第二部分对企业并购基本理论进行综述。 第三部分以五矿集团并购伊奎诺克斯公司失败为例，具体问题具体分析，并提出了相应的建议。 第四部分简要分析我国企业并购面临的问题及对策。 1、企业并购的概述 1.1企业并购的概念 在西方发达的市场经济条件下，并购的概念是这样定义的：国际上并购通常被称为MA，即MERGER和ACQUISITION的缩写，在英文里泛指在市场机制作用下，企业为获得其它企业的控制权而进行的产权交易活动。 兼并（MERGER），权威的《大不列颠百科全书》对这一词的解释为：“两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或多家公司”。 由此可见，兼并的含义是指：两个或两个以上的公司，通过法定方式重组，重组之后只有一个公司继续保留其合法地位。 所谓