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第六章　 公司资本筹集 资本筹集是公司资本运作的起点和资本运用的前提。公司应当组织好资本的筹集活动，以最小的代价筹足公司所需要的资本，保持合理的资本结构。资本筹集包括普通股、优先股、认股权证、长期借款、债券和资本租赁筹资。 普通股筹资 （一） （1）通过市盈率法确定股票发行价格的计算步骤。第一步、应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行公司的每股净收益；第二步、可根据二级市场的平均市盈率、发行公司所处行业的情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行公司的经营状况及其成长性等拟订发行市盈率；第三步、依发行市盈率与每股净收益之乘积决定发行价。 （2）按市盈率法确定发行价格的计算公式。 发行价=每股净收益×发行市盈率 （3）确定每股净收益（每股税后利润）的方法 确定每股税后利润的方法有两种： 第一，加权平均法。采用加权平均法确定每股税后利润较为合理。因股票发行的时间不同，资金实际到位的先后对企业效益影响较大，同时投资者在购股后才应享受应有的权益。加权平均法计算公式为： 第二，完全摊薄法。即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润。 例：2002年6月，光明公司拟增发1000万股普通股。根据二级市场平均市盈率及行业情况确定市盈率为25倍，发行当年预测税后利润1 500万元，发行前总股本为5 000万股。计算该股票发行价格。 1500/〔5000+1000×（12－6）÷12〕×25＝6.25（元） 2．净资产倍率法 净资产倍率法又称资产净值法，是指通过资产评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。以此种方式确定每股发行价格不仅应考虑公平市值，还须考虑市场所能接受的溢价倍数。以净资产倍率法确定发行股票价格的计算公式是： 发行价格＝每股净资产值×溢价倍数。 3．竞价确定法 投资者在指定时间内通过证券交易场所交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易场所的交易系统将所有有效申购按照“价格优先、同价位申报时间优先”的原则，将投资者的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。 如果在发行底价上仍不能满足本次发行股票的数量，则底价为发行价。发行底价由发行公司和承销商根据发行公司的经营业绩、盈利预测、项目投资的规模、市盈率、发行市场与股票交易市场上同类股票的价格及影响发行价格其他因素共同研究协商确定。由于在此种方法下，机构大户易于操纵发行价格，因此，经试验后即停止使用了。 ⑷现金流量折现法 ①现金流量折现法。通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。②该方法要点。首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目若干年内每年的净现金流量，再按照市场公允的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值。公司的净现值除以公司股份数，即为每股净现值。③采用此法应注意两点。第一、由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%～30%。第二、用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性。④该方法的应用情况。国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行定价一般采用现金流量折现法。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。 5．协商定价法 根据我国《证券法》的规定，股票的发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，并报中国证监会核准。发行公司应当参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态，提供定价分析报告，说明确定发行价格的依据。 （七）股票的推销方式 　 1．自销方式。是指由股份公司直接向投资者出售公司股票，而不经过证券经营机构承销。这种方式在一定程度上虽然可以节约股票的发行成本，但由于发行风险完全由发行公司承担，故这种方式在实际工作中并未得到普遍采用，一般只适用于发行风险较小、手续较为简单、数额不多的股票发行。通常，国际上知名度高度，且有实力的大公司向老股东推销股票时多采用自销方式。 2．承销方式。是指股份公司将股票销售业务委托证券承销机构代理发行。发行人应当与证券经营机构签署承销协议。承销协议应当载明下列事项：当事人的名称、住所及法定代表人的姓名；承销方式；承销股票的种类、数量、金额及