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第7章 股票的基本分析 影響股價變動的因素 基本分析的架構 經濟成長率 經濟成長率通常由國內生產毛額(GDP)的年增率來表示，而政府每一季會公布上一季的成長率。 景氣對策信號 台灣景氣循環與股價指數關係 景氣動向指標 景氣動向指標的走勢 物價 台灣消費者物價指數年增率、重貼現率與股價指數的走勢圖 投資新視野－全球負利率競賽 日本央行自2016年2月16日起實施負利率政策，超額準備金帳戶適用-0.1%的利率，目的在刺激銀行放款和實現2%的通貨膨脹目標 早在2014年6月，歐洲央行(ECB)就開始採取負利率政策，丹麥、瑞士與瑞典的基準利率也是負的。 負利率政策可能無法解決當前全球經濟的問題，但卻會形成資金泡沫，製造出下一個問題。 匯率 新台幣升值 ?有利進口廠商，不利出口廠商 新台幣貶值 ?有利出口廠商，不利進口廠商 當市場預期新台幣將持續貶值 ?資金外流，不利股市 美元兌新台幣匯率與股價指數的走勢圖 M1b 、M2及股價指數的走勢圖 採購經理人指數 指數高於50%?景氣熱絡?有利股市 指數低於50%?景氣趨緩?不利股市 國家發展委員會與中華採購與供應管理協會合作進行台灣製造業採購經理人指數調查，於2012年11月正式發布台灣製造業採購經理人指數。 7.3產業分析 產業生命週期 產業景氣循環 產業的競爭能力 產業的結構性改變 過去盛極一時的房地產業，進入1990年代後即因產業結構改變及供需失衡而出現衰退。 同一段期間，科技產業逐漸嶄露頭角，吸引大批資金及人才的進駐，帶動了台灣另一階段的經濟成長。 知識經濟時代的來臨造就了許多新興產業的蓬勃發展，如網路產業。21世紀初，網路泡沫化及高度競爭，台灣電子製造廠商進入「微利時代」，過去受到嚴重衝擊的傳統產業，在歷經長期的調整過程，存活下來的皆是體質不錯的公司。這也就是為什麼近年來很多傳統產業類股的表現優於電子類股的原因之一。 投資新視野－ Fintech 將顛覆金融產業結構的發展 綜合損益表 資產負債表是存量的觀念，綜合損益表是流量的觀念。 綜合損益表，包括四個要素，分別為收入、費用、利益及損失，結合此四個要素，我們即可獲得該期的淨利 綜合損益表的分析重點 現金流量表 營業活動、投資活動及籌資活動的現金流量。 間接法：以綜合損益表上的稅前利益出發，而後再調整應計基礎在認列收入、費用時與現金基礎間的差異，以求得以現金收付為基礎之營運現金流入。 投資活動的現金流量：各項資本性收支，如處分機器設備為現金流入、購入廠房設備為現金流出 籌資活動的現金流量：發行有價證券、債務的產生與清償及股利分配等作為，如發行普通股或公司債籌措資金係屬於籌資活動的現金流入，償還債務本金則為現金流出。 常用的財務比率 牛刀小試7-1 請依兆豐公司的資產負債表（見表7-5）與綜合損益表（見表7-6），試算該公司2015年度的流動比率、速動比率、利息保障倍數、存貨周轉率、應收帳款周轉率等財務比率。 事件分析法 資產負債表 資產負債表是記載公司於某一時點，其所有資產、負債及股東權益的總額。 在複式簿記的會計制度下，資產、負債及股東權益之間必定存有以下的關係： 資產總額＝負債總額＋股東權益總額 資產負債表的分析重點 本期損益＝收入－費用＋利益－損失 本期淨利計算式： 　營業收入 －營業成本 　營業毛利 －營業費用 ＋其他收益及費損淨額　　　 　營業利益 ±營業外收入及支出 　稅前淨利 －所得稅費用 　繼續營業單位本期淨利 －停業單位損失 　本期淨利 本期其他綜合損益 每股盈餘 銷售費用 管理費用 研究發展費用 買回庫藏股的宣告 董監事改選行情 4/15停止過戶日 6/13股東會 11/3停止過戶日 12/2股東臨時會 ISBN 978-957-43-3461-2 投資學 基本原理與實務(六版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-3461-2 投資學 基本原理與實務(六版) 謝劍平 著 本章大綱 7.1基本分析的觀念與架構 7.2總體經濟分析 7.3產業分析 7.4公司分析 7.1基本分析的觀念與架構 從事股票投資的投資人，對於投資組合的建構及將來的調整，心中應有一套屬於自己思考邏輯的分析方法，如基本分析、技術分析等不一而足。 投資人可以基本分析為主，利用基本分析挑選出適當的投資標的後，再以技術分析來判斷買賣投資標的的時點。 由上而下法的分析架構 選出值得投資的股票 （如台積電） 7.2總體經濟分析 景氣動向指標 匯率 物價 經濟成長率與景氣對策信號 採購經理人指數 利率 貨幣供給額 GDP＝C＋I＋G＋X－M 資料來源：國家發展委員會 次序 谷底 高峰 谷底 持續期間(月數) 股市 高點 股市 低點 擴張期 收縮期 全循環 1 1954