油价下跌与欧美制裁下的俄罗斯石油企业经营现状分析_刘旭.pdf

2015 年第5 期 俄 罗 斯 研 究 No.5, Oct. 2015 总第195 期 Russian Studies Gen. No.195 欧亚能源 油价下跌与欧美制裁下的 俄罗斯石油企业经营现状分析  刘 旭 【内容提要】国际油价的大幅下跌和欧美制裁的实施与升级，严重恶化了俄 罗斯石油公司的外部经营环境。近年来，俄罗斯原油生产持续增长，其中新 项目的启动和凝析油的增产是重要原因。2014 年下半年以来俄罗斯石油公 司的油气产量保持增长态势。尽管净利润指标出现同比下降，但其他债务和 财务指标均表现良好，显示欧美制裁并未对俄罗斯石油公司的短期业绩产生 较大影响。在严峻的外部环境下，俄罗斯石油企业积极拓展海外市场，增加 资本性投入，扩大国际合作范围，开拓新的融资渠道，优化资产组合，优先 发展具有增长潜力的项目。俄罗斯政府对油气税率的修订降低了石油企业的 税赋负担。然而，油价的长期低位徘徊的趋势，欧美制裁的持续，仍旧相对 较大的债务负担和国内税收政策的多变，给俄罗斯石油企业的未来业绩带来 风险。 【关键词】俄罗斯石油企业 欧美制裁 油气税率 【中图分类号】D751.2;F416.22 【文章标识】A 【文章编号】1009-721X(2015) 05-0003(37) 由乌克兰危机引发的美国和欧盟对俄罗斯的经济制裁迄今为止已实施  刘旭，中国人民大学国际关系学院讲师，中国人民大学国际能源战略研究中心执行主 任。 - 3 - 一年有余。尽管学界对制裁是否能获致设定效果仍然存在争议① ，但普遍承 认这种制裁在国际油价下跌的背景下将重创俄罗斯经济② 。由于油气产业是 俄罗斯最重要的产业部门，是国家财政收入的主要来源，欧美的制裁措施也 就主要围绕油气工业来进行。因此，理论上，油气产业遭受到的打击效果应 该最为深刻。在这种环境下，俄罗斯油气企业如何应对欧美制裁，不仅关系 企业生存和产业的未来发展，而且也在很大程度影响制裁的效果。本文通过 对俄罗斯油气企业在制裁条件下的经营策略的考察，分析企业面临的挑战， 探讨其应对措施的合理性和预期效果，最后对产业的未来发展进行预测。由 于篇幅所限本文的研究对象仅限于俄罗斯石油企业③ 。 本文共分六个部分。第一部分论述国际油价变化和欧美制裁对油气行业 的总体影响；第二部分分析俄罗斯近年来原油生产的特征；第三部分探讨 2014 年下半年以来俄罗斯石油公司的经营状况与对策；第四部分论述企业 的资产重组和国际合作的进展；第五部分分析政府在企业经营活动中的作 用；第六部分为结论。 一、国际油价变化与欧美制裁 国际油价变化对俄罗斯政府和石油企业的收入产生重大影响。2014 年 ① 比如赫兰德指出，由于制裁只是西方的被动反应策略，而非主动之举，因此将不会达 到预期目的。彭博社也发表评论文章，指出由于埃克森石油等公司以商业利益为重，将 俄罗斯视为重要投资对象地区，在制裁的环境下仍然寻找各种可能与俄罗斯公司进行合 作，从而影响了制裁的效果。参见 S ·赫德兰：“在乌克兰问题上制裁俄罗斯有无意义及 效用？”，《俄罗斯研究》，2015 年第 1 期，第 60-85 页；“Why Sanctions Won’t Stop U.S. Oil Drilling in Russia”, Bloomberg Businessweek, Sep.22-28, 2014, pp.32-33. ② 参见高际香：“制裁背景下的俄罗斯经济：困境与应对”，《欧亚经济》，2015 年第 2 期，第 2-9 页；徐坡岭、肖影、刘来会：“乌克兰危机以来俄罗