新版《金融理论与实务》第六章讲义.doc

第六章 货币市场 一、复习建议 本章是此次教材改版的新增章节，是金融市场的重要内容之一。其内容有一部分来自于原来的教材，但更多的是新增内容。建议学员掌握基本理论框架和基本概念,由于知识点比较琐碎，建议学员在把握重点的基础上全面复习。从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、计算题以及简答题。 二、本章重要知识点 第一节 货币市场的特点与功能 一、货币市场的特点 ★ 第一，交易期限短。货币市场中的金融工具最短的期限只有半天，最长的不超过1年。 第二，流动性强。货币市场金融工具偿还期限的短期性决定了其较强的流动性。此外，货币市场通常具有交易活跃的流通市场，这进一步增强了货币市场的流动性。 第三，安全性高。这是因为，货币市场金融工具发行主体的信用等级较高。 第四，交易额大。货币市场是一个批发市场，大多数交易的交易额都比较大，个人投资者难以直接参与市场交易。 二、货币市场的功能★ 第一，它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。 政府在货币市场上发行短期政府债券——国库券， 企业在生产经营过程中，通过签发合格的商业票据，筹集流动资金。 第二，它是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场。 商业银行等金融机构通过参与货币市场的交易活动可以保持业务经营所需的流动性。 第三，它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。 在市场经济国家，中央银行为调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场中进行。 第四，它是市场基准利率生成的场所。 货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位，发挥基准利率特有的功能。 第二节 同业拆借市场 一、同业拆借市场的含义 同业拆借市场是金融机构同业间进行短期资金融通的市场。其参与主体仅限于金融机构。金融机构以其信誉参与资金拆借活动，也就是说，同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借，因此市场准入条件往往比较严格。 二、同业拆借市场的形成与功能 同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。 在同业拆借市场的不断发展中，由于其交易期限的短期性、市场的高流动性和资金的快速到账性，同业拆借市场又成为商业银行等金融机构进行投资组合管理的场所。 三、同业拆借的期限与利率 （一）同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等，其中最普遍的是隔夜拆借。 （二）同业拆借利率 ——同业拆借利率是一个竞争性的市场利率，同业拆借市场上资金供给与需求的力量对比决定了同业拆借利率的变动。 ——同业拆借利率是货币市场的基准利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位，它能够及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用，因此，它被视为观察市场利率趋势变化的风向标。 ——中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用，影响机制是同业拆借市场上的资金供给，影响工具是货币政策工具，如法定存款准备金率和公开市场业务。 ——中国人民银行借鉴国际经验，推动了报价制中国货币市场基准利率——上海银行间同业拆放利率（Shibor）的建立。 四、我国的同业拆借市场 1986年1月，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，对银行间资金的拆借作出了具体规定。从此，同业拆借在全国各地迅速开展起来。 1990年，中国人民银行下发了《同业拆借管理试行办法》，第一次用法规形式对同业拆借市场管理做了比较系统的规定。 1993年7月，中国人民银行根据国务院整顿拆借市场的要求，再次对拆借市场进行整顿 1996年，全国统一的同业拆借市场网络开始运行，标志着我国同业拆借市场进入一个新的规范发展时期。1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，拆借利率由拆借双方根据市场资金供求状况自行决定，由此形成了全国统一的同业拆借市场利率——Chibor。 ——2007年1月4日上海银行间同业拆放利率（Shibor）的正式运行，标志着中国货币市场基准利率培育工作的全面启动。 第三节 回购协议市场 一、回购协议与回购协议市场 回购协议：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。从表面上看，回购协议是一种证券买卖，但实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。 逆回购协议，即证券的买入方在获得证券的同时，与证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的买方按约定的价格再将其购入的证券如数返还。 两者关系：实际上，回购协议和逆回购协议是一个事物的两个方面，同一项交易，从证券提供者的角度看，是回购，从资金提供者的角度看，是逆回购，一项交易究竟被称为回购或是逆回购主要取决于站在哪一方的立场上。 【例