中美可转换债券比较探究.docVIP

中美可转换债券比较探究摘要：通过对中国和美国的可转换债券市场的规模、条款、风险收益特征和套利机会进行对比分析，结果表明中国可转债市场规模仍远不及美国，尤其对创新性中小企业融资需求的支持上差距更大。中国可转债的条款设计更多替发行人考虑，而较少关注投资者的需求，具有明显的扩股融资动机。从风险收益特征和套利机会来看，发现美国可转换债券市场的债性凸显，股性较弱，而中国可转换债券市场具有偏股性。 关键词： 可转换债券；市场规模；条款；风险收益；套利 中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1003-7217（2013）02-0049-04 自从1843年美国纽约Erie Railway公司发行世界上第一只可转换债券（Convertible Bond，简称可转债或转债）开始，经过160多年的不断发展，可转换债券作为一种兼具股票与债券性质的金融衍生工具，既可享受股票价格上涨的收益，又可以债券形式规避股价下跌的风险而广受投资者青睐[1，2]。中国资本市场引入可转换债券的时间很短，但发展相当迅速，2012年12月流通市值达到1348亿元。目前美国是世界上可转换债券市场规模最大的国家，2012年底其流通市值达到2400亿美元，规模仅次于国债。本文通过对中国和美国的可转换债券市场的规模、条款、风险收益特征和套利机会进行对比分析，为完善中国可转换债券市场提供参考建议[4，5]。