管理杠杆基金.docVIP

业内人士认为，当基础市场下跌较深后，杠杆板块又会成为大家关注的重点，因为要让杠杆发挥最好的效应，撬动的支点越低越好，其中被动投资的杠杆股基更值得关注。?1500**家族都是创新型基金，除了002和003两位老兄不是杠杆基金以外，其余都是杠杆基金，1500家族扩张很快，今年又添了不少人丁，汇利和景丰两个小兄弟已经不是股票型基金了，而是债券型的。不知道未来1500家族还会增加什么有个性的品种。分级基金等创新产品近年来迅速发展，给投资者提供了更为丰富的投资工具，但与之相随的风险也应充分考量。有私募人士表示，杠杆股基作为“双刃剑”，本是弹性较好的配置品种，但投资者往往容易误用“赌”上涨的工具。事实上，投资杠杆股基对择时能力要求很高，投资者在方向发生错误时更应注意风险的控制。分级基金没有固定到期日，不需要保证金，不需要重估，因此具有便宜的融资杠杆，可作为融资买入或做多期指的替代品，并且具有流动性好、换手率高、交易费用低（免印花税、免过户费、低佣金、低经手费）等特点，即能规避单只股票面临的非系统性风险，又能在市场上涨中获得良好收益A股市场看跌期权功能。 业内一家私募基金人士表示，杠杆基金由于杠杆作用，往往在股市或债市上涨的过程中能够获取更高的收益。据了解，该公司已经开始从研究小组中抽出一名研究员专门负责研究杠杆基金，包括杠杆基金的产品设计、折溢价率跟踪、杠杆幅度等等，目的就是为了寻找一个好的时点买入，等待市场反弹。杠杆股票基金是杠杆基金的一种。它是跟踪股票型母基金或指数涨跌，并放大指数涨跌幅的基金。目前国内的杠杆股基金主要是分级指数基金的进取B类份额即杠杆指数基金。它们不能通过银行买卖，而是像普通股票一样上市交易，拥有深市A股账户或基金账户的投资人，可以通过券商渠道购买。中小板A的约定收益为固定利率7%；最后是到点份额折算，投资者一定要看清触发折算的阀值。 一是初始杠杆比例的设计。除银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金采取5:5或2倍初始杠杠的设计外，大多数分级基金采取4:6或1.67倍初始杠杠设计，故银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金的进取份额在高杠杆作用下净值变化相对应该会更大，或不同市场趋势下其获取收益和亏损的幅度会更大。二是类固定收益份额基准利率的设计。以申万菱信收益份额为代表的大多数分级基金产品类固定收益份额的基准利率多采用1年期定期存款税后利率+3%的约定收益（以2012年为例，年收益率为6.5%）；而信诚中证500分级指数基金基准利率则采取1年期定期存款税后利率+3.2%的约定收益（以2012年为例，年收益率为6.7%）。? 三是极端情况下阀值及不同份额净值计算规则的设计。即在标的指数经历大幅下跌至一定幅度时，具有杠杆的进取类份额净值到达设定的阀值后，类固定收益份额和进取类基金份额的风险收益特征如何重新设计。以银华深100分级指数基金为代表的大多数分级基金的进取类份额净值阀值设定为0.25元，此时将对类固定收益份额净值大于进取类基金份额净值的部分净值折算成指数基金份额，以供类固定收益份额投资者进行赎回；同时，进取类份额的理论杠杆倍数将从约5倍降低至2倍。而申万菱信深成指分级指数基金进取份额净值阀值设定为0.10元，此时其不同份额净值计算规则采取申万进取杠杆暂时消失，进取和收益份额将按份额净值比例齐跌共涨。深成指后市上涨后，在优先弥补申万收益本金和基准收益后，待申万进取份额净值恢复0.1元，申万收益与申万进取将又恢复类固定收益份额和杠杆份额的正常风险收益特征，申万进取杠杆特性重新恢复。大家对分级基金的认识，最多的是对B类份额即杠杆份额的印象。杠杆份额的杠杆率又是在动态变动中，那么杠杆倍数应该如何计算呢？=（A＋B）/B=净值杠杆*校正系数，校正系数=B基金净值/B基金市价（即价格杠杆=（A＋B）/B准确计算杠杆率有一个公式：杠杆率 = 约定杠杆×NAVc/NAVb。以2012年1月31日为例，我们测算信诚500的beta为0.914，母基金净值0.707，子基金净值0.472，约定初始杠杆为：1/0.6=1.667（因为AB份额的拆分比例为4：6），那么根据上述公式可以计算出信诚500B的实际杠杆率 =0.914×1.667×0.707/0.472=2.281（倍）。不过，我们还要考虑股价杠杆率。对于B类子基金投资者来说，存在一个现实问题，那就是B类子基金只能通过二级市场购买而不能通过一级市场申购；这就意味着，投资者投资B类子基金的成本是二级市场价格，而不是基金净值。因此，计算B类子基金的实际杠杆时，还必须考虑到二级市场的溢价。还是以2012年1月31日为例，二级市场买入信诚B的投资者实际上只能享受1.821倍的杠杆，而不是2.281倍杠杆。倍数也在加大的原因了。 银河证券某基金分析师表示，从