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青木文章 熊市反弹　复杂震荡【2002.02.04 11:11】 　　从１９９４年７月到２００１年６月从３２５点到２２４５点，Ａ股市场已经在大牛市状态中连续运行了７年，其间市场经历了三次大规模的上升。其中，从１９９６年初到１９９７年５月的那轮上升最为波澜壮阔，也最具备牛市第三浪的本质特征。在采用对数坐标的上证指数长期走势图上，我们可以清晰地划分出这个大牛市的五浪结构（见图）。 　　２００１年，大牛市进入了尾声。８月底明确形成顶部，９月底跌破长期上升趋势线，标志着牛市的结束，从此市场进入了针对３２５点以来全部上升的总调整。这次调整将是漫长而深刻的，在调整过程中，１９９７—１９９９年的整理区域和２０００—２００１年的顶部区域有着十分重要的指导意义。图中低位的方框显示的是基本价值区，上证指数曾在这个区域中反复震荡了两年，其价值中枢大约为１３００点。在宏观经济稳步发展、利率处于历史低位的大环境下，一旦股价进入这个区域，将吸引大量长期投资性资本进入，对股价形成强烈支撑。高位的方框显示的是机构博弈区，其价值中枢在２０００点附近，当时场内违规资金较多，金融风险较大。顶部形成以后，它已经转化为重大阻力区，一旦股价进入这个区域，市场将面临较大的解套压力。结合证券市场所处的宏观环境分析，２００２年Ａ股市场很可能运行在上述大型支撑区和压力区之间，表现为复杂的震荡走势。 　　以上是今年股市所处的长线背景，下面做一些中短线分析。２００１年７月以来，上证指数形成了一个强烈的中线下跌趋势，目前这个趋势的有效下轨在１３００点附近，这与我们上面分析的长期支撑区非常接近。接近趋势的下轨意味着趋势内抛售能量衰竭，接近长期支撑区意味着长线资金开始踊跃进场。因此，当上证指数接近１３００点时，多空双方的力量对比已经发生了重大改变，在此基础上将产生一轮中线反弹。 　　元旦以后的半个月中，股指遭到了猛烈打压，但与此同时，我们却在数十只股票上看到了主力暗中吸纳的迹象。经过１月２３日和２８日的剧烈震荡之后，市场已经比较明确地找到了中线底部，熊市的第一阶段下跌已宣告结束。在随后的一两个月中，市场的主要任务应该是完成熊市中的反弹，其整体趋势是向上的。短期来看，由于多头仓促上阵，筹码还略嫌不足，而上方１６５０点附近又堆积着“政策底”留下的大量套牢盘，此时多头若采用直接上攻的策略将事倍功半。因此，短期走势中将会有较多震荡，并逐步走高，以便主力在震荡中逐步增仓并抬高股价。 中线无忧【2002.03.11 10:12】 　　本周新资金在深圳本地股上突然发力，并延伸到次新股和低价股，中小机构被惊醒，纷纷进场抢货，使成交量骤然放大。经过１周的放量拉升，１６００点区域的短线阻力已经得到比较充分的消化，中线筑底过程确认完成。 　　从１月中下旬第一批大资金进场成功营造小双底，到本周新资金发动突袭，我们清晰地看到不同背景的市场力量分梯队运作的迹象。第一梯队进场时，巧妙地利用了政策气氛，大刀阔斧地完成了双底转势。当大盘在１５００点附近震荡盘整时，第二梯队试图借调整逐步增仓。但是，大盘中线反弹的要求日益迫切，政策面暖风频吹，新老资金都愈来愈难以压抑大盘中线向上的冲动。 　　本周放量上升的走势具有明确的分析意义，即成功地突破了去年７月以来的中期下降压力线。由于有上面谈到的那些背景，我们认为这个突破是值得信赖的。完成突破之后，１５５０点区域已经成为强有力的支撑区，随后发生的短线震荡调整，都不应该深入该区域。也就是说，发生在１５５０点之上的震荡，不论其来势如何凶猛，都是可以容忍的，是为新资金洗盘吸筹服务的。相反，如果大盘竟然重新回到了中期压力线之下，那我们必须高度警惕，行情可能出现重大变化。 　　突破压力线之后，中线上升空间豁然开朗。目前，均线系统转好的个股数量猛增，大盘短中期均线系统已经得到改善，若再经过短暂的震荡整理，则具备发动上升行情条件的个股数量会进一步大幅增加，这将是大盘中线反弹的根本力量来源。从底部的构造过程和能量来看，这轮中线行情很可能挑战本栏目第一期所阐述的长期压力区，即１９００点区域。 　　短线来看，市场人气迅速聚集，跟风盘大增，这就要求大盘以大幅震荡的方式清理浮筹。在股指距离第二梯队抢货区不远的时候，这种调整的幅度还不会很深，一旦股指脱离成本区７％至１０％之后，震荡幅度会迅速加大，短线客将大有作为。作为大器的中线投资者，现在还不需要理会那些来势汹汹的盘中震荡，应该牢牢握住中线筹码，冷静观察行情发展。老练的短线客，可以考虑在１６８０点以上参与震荡，捕捉差价。 青　木 　　本周大盘在１６５０点附近的反复震荡，并不意味着多方力量的衰竭，相反，这可能是多头发动短线最后一波上攻之前的蓄势整理。 　　近两周引发行情的热门品种虽然短期涨幅很大，但还没有