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我国A股上市公司中报审计市场反应【摘 要】 我国证券市场上有强制性中报审计的公司，还有一些自愿进行中报审计的公司。但在沪市A股市场上自愿审计的公司数量却由2001年的147家下降到2010年的30家，是什么原因导致了这一现象？文章以沪市A股市场上2001年、2005年、2007年、2009年为样本，分析这些公司在报表公布后的市场反应，发现证券市场对中报审计公司的反应并不明显。这可能是许多公司不愿进行中报审计的原因之一。 【关键词】 中报； 审计； 市场行为 一、引言 根据证监会颁布的有关规定，上市公司的中期报告可以不经过审计，但下列情况除外：1.公司拟在下半年办理配股和公募增发申报事宜的；2.在中期拟定分红预案或公积金增股本预案，并将在下半年实施的；3.ST或PT公司；4.证监会或交易所认为需要审计的其他情形。 因此，在我国的证券市场上中期报告就出现了强制审计、自愿审计、审阅以及既不审计也不审阅等情形。其中各年数据分布见表1。 为什么自愿审计的数量从2001年的147家下降到2010年的30家？根据信号传递理论，资本市场中经营业绩好的企业为了减少与投资者之间的信息不对称，防止自己的股票价格被低估，会非常有动力地主动聘请会计师事务所对其报表进行审计，以向市场表明自己公开披露的信息是真实的，从而能在证券市场上获得广大投资者的信任，以便融到更多的资金。然而为什么这一理论在我国的中期报告上没有得到体现？为什么很多公司自愿审了一次以后就不再审计？为什么许多中报上高盈利的企业不愿意审计？是因为数字都是造假？这个答案肯定是不对的。本文试图从被审公司的市场反应对这一现象进行分析。 二、样本选择与分析 （一）样本选择 本文根据巨潮资讯网、上海证券报和国泰安数据库选取了我国沪市A股市场上10年中的四个年份2001年、2005年、2007年、2009年作为样本。其中2001年、2009年属小牛市，2007年被誉为千载难逢的牛市，2005年是熊市。分析时剔除了以下几类公司：报表公布日前后五天无交易数据的、数据不全的、报表上无ROE数值的公司，报表上无ROE数值但有交易数据的依然是笔者的观察对象。 （二）对样本分析 观察这四年中每一家公司的净资产收益率（ROE），发现被审的公司中绝大多数的ROE值大于零，可以认为被审的公司业绩普遍较好。将这些公司分为两大类：一类是ROE大于或等于行业平均ROE的公司；另一类是ROE小于行业平均ROE的公司，分别对这两大类中每一类的股市表现进行分析。 在分析每个公司的股市表现时，选取了四个指标：日收盘价、日个股交易股数、日个股交易金额、考虑现金红利再投资的日个股回报率；然后以中报公布日为分界线，将公布日前五天的平均数与公布日后五天的平均数进行对比，若后五天的数据大于前五天的数据就取+1，小于前5天平均数的取-1，再将四个指标的得分进行汇总，定义汇总数大于或等于0为市场反应较好，小于0的为市场反应不好。同时再观察每只股票所在行业中未审公司的净资产收益率最高值与最低值的股市表现，得到四年情况分布如表2—表5。 三、股票的市场反应分析 分析表2—表5可以看出，四年中被审的公司数ROE值不但大于零，而且大多数大于行业平均值（其中2001年大于行业平均值108家，占总数的64.29%；2005年大于行业平均值28家，占总数的80%；2007年大于行业平均值43家，占总数的51.81%；2009年大于行业平均值16家，占总数的57.14%），这进一步表明被审的公司大多数财务业绩不但较好而且相当好。但分析它们的市场反应却发现以下现象： （一）股市反应对公司经营业绩不敏感 经营业绩好的公司应该是最有动力聘请会计师事务所进行审计的公司，当他们的报表经过注册会计师的鉴证后，应该得到广大投资者的青睐。但在笔者观察的四年中，每一个年度都是ROE值小于行业平均ROE的公司市场反应好于大于平均值的公司。其中：2001年ROE值高的公司股票市场反应好的占44.44%，ROE值相对低的市场反应好的占46.67%；2005年则分别是42.86%、71.43%；2007年分别是53.49%与70%；2009年分别是37.5%与41.67%。再观察个股，许多股票的ROE值是行业中最高的且经过审计，市场反应却不好。如2001年申能股份（600642）是电力行业的最高值，且经过审计，但四项指标全部下跌。而该行业ROE最低的祥龙电业（600769）未经审计，却在报表公布后所有指标全部上升。这样的例子四年中几乎每年都有。最令人不可思议的是2009年的ST国药（600421），无ROE数据，会计师事务所出具的是保留意见审计报告，但报表公布后却是市场反应较好。 （二）股市反应