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我国上市保险公司经营效率探究【摘 要】本文以5家境内外上市的保险公司为研究对象，运用可处理负数的两阶段DEA方法对其2005～2010年的经营效率进行了研究。研究结果表明：上市保险公司的承保效率普遍较好，能达到相对最优水平，而投资效率并不太理想，投资结构和投资能力的调整与优化是提升上市保险公司效率的关键所在。 【关键词】上市保险公司 两阶段DEA 经营效率 一 引言 时隔四年，保险业的A股IPO计划再次启动，2011年11月，新华保险A股首次公开发行申请获得证监会通过，成为第4家A股上市保险公司。毫无疑问，伴随着国有企业股份制改革和上市浪潮的推进，国内许多股份制保险公司也开始纷纷加速各自的上市步伐，继中国平安在拔得头寸后，新华人寿也加快步伐，成为第二家上市的股份制保险公司。据统计，截至目前已完成上市辅导的股份制保险公司有大众保险、泰康人寿、华泰财险、天安产险等，可以预见在不久的将来国内A股市场将迎来保险扩容。 从国际经验看，保险公司发展到一定程度，利用资本市场获得跳跃性发展所需的资金及通过上市改善公司治理是一种必然的选择，国际上大的保险公司几乎都是上市公司。上市保险公司代表着我国保险业目前的发展水平和未来的发展方向，但2011年度上市保险公司的年报显示，其表现并不尽如人意，保费增速放缓，投资收益锐减，偿付能力压力陡增。在全球经济不确定因素有增无减之即，探析上市保险公司经营绩效显得迫切。界定上市保险公司经营活动效率，分析上市对保险公司效率的影响等方面的作用，对上市公司自身及拟上市的保险公司意义重大。鉴于此，本文运用DEA模型，从实证角度出发，科学地对上市保险公司的效率进行评价，并就如何提高上市保险公司经营效率提出建议。 由于国内保险公司起步晚，且直到2003年才有上市的保险公司，因此对上市保险公司相关研究较少。谢晓霞，李进（2009）研究了上市保险公司股权结构、董事会特征与业绩之间的关系。赵立航，熊蕾（2011）对上市保险公司可持续增长进行了研究。王晓英，彭雪梅（2011）就国有上市保险公司股权结构对经营绩效的影响进行了研究。阳义南，双希（2012）就上市保险公司的资本结构偏好进行了研究。相对而言，国外从20世纪90年代开始，保险公司效率研究逐渐成为发达西方本国家研究重点，相关研究已非常多。如James Mcintosh（1998），Cummins和Hongmin（1998），Cummins等（1999），Worthington和Hurley（2002）等等都运用了DEA方法对保险公司的效率进行了测量。保险公司的运营过程是典型的二阶段过程，第一阶段出售保险单，获得保险金，第二阶段保险公司把上一阶段获得的保险金进行投资，以进一步获取利润。传统DEA方法忽略了中间阶段的输入产出，无法解释生产过程的各阶段对其效率的影响，也就无法真正找到非有效的根源，不利于效率改进。Zijiang Yang（2006）首次运用两阶段独立DEA模型分析了加拿大人身和健康保险公司的保险效率和投资效率，为DEA模型分析保险公司绩效开辟了一条新途径。Chiang Kao与Shiuh-Nan Hwang（2008）应用关联DEA模型对台湾非寿险公司的绩效进行了研究，通过与两阶段独立DEA模型对比，得出关联DEA模型在研究决策单元的效率时更加可靠，更具实用性，但该模型只适用于决策单元规模报酬不变情形。Yao Chen等（2009）认为不同阶段的重要性不同，其在整体效率中应占有不同比重，因此对关联DEA模型进行了改进，改进后的模型也适用于决策单元规模报酬可变的情形。本文拟采用Yao Chen的模型进行中外资寿险公司效率的分析。 二 研究模型 1.DEA模型 在实际中寿险公司投资可能会出现投资亏损，而Yao Chen等（2009）模型要求投入和产出均为正值，这一要求与实际情形常常不相符合。因此本文将Emrouznejad等（2010）提出的SORM—DEA模型思路运用到Yao Chen等（2009）的二阶段加法模型。由于本文中只有第二阶段的产出存在负值，因此下文只介绍第二阶段产出可为负值的两阶段加法DEA模型。 假设有n个决策单元，每个决策单元都利用m种投入生产q种中间产物，并最终生产s种产出。其中xij表示第j个决策单元第i种投入量，yrj表示第j个决策单元第r种产出量，zkj表示第j个决策单元第一阶段第k种产出，vi为第i种投入的一种度量（权），ur为第r种产出的度量（权），wk 表示第k种中间变量的度量（权）。定义 ， ， ， ，相应的， ， 为对 应的度量（权）。记 ， ， ， ， ， ， ， 。 在此情况下，两阶段加法模型第jo个决策单元的整体效率模型为： 其中 分别反映阶段1和阶段2的相对重要