主营高门槛非晶带材未来将迎高速增长-新三板.PDFVIP

[table_main] 公司投资价值分析 新 [table_reportdate] 新三板-新材料行业 三 板 2015 年11 月18 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级：推荐 主营高门槛非晶带材，未来将迎高速增长 国 都 ——中岳非晶(833493.OC)公司投资价值分析 证 券 投资要点 国内仅有四家非晶带材生产企业之一，竞争蓝海 · 中岳非晶主营铁基非晶带材和铁基纳米晶带材，并将产业链延伸到铁 芯、非晶变压器和电子元器件产品，目前注册资本 1.32 亿元，是国内 仅有的四家可以实现量产的非晶带材企业之一，技术难度较大，行业壁 垒较高，前景广阔。 非晶合金变压器节能效果明显，获得国家政策大力支持，将带动上游非 晶带材高速增长 公司核心产品铁基非晶带材，其制成铁基非晶合金变压器较硅钢变压器 空载损耗率降低80% 以上，负载损耗率降低15%以上，节能效果明显。 2015 年以来，国家大力推动非晶合金变压器的发展，未来高速增长动 力在以下三个方面：一是新增配网变压器需求，国家电网要求新采购变 压器中非晶变压器占比达到60% 以上，加大对电网和农网的投入及两网 减排压力的推动；二是存量变压器改造部分，提高变压器能效水平是电 力节能减排中的重要内容，目前非晶变压器和硅钢变压器价差较小，所 高出成本将在3 年左右收回，性价比较高；三是新能源方面的需求，国 家加大对风电、光伏等领域的投资，装机容量不断提升。上述因素都将 带动非晶变压器及上游非晶带材领域的高速增长。 看好非晶合金行业前景，未来成本进一步降低，盈利能力增强 公司2014 年开始实现非晶带材的量产，目前拥有四条线，年产能3000 吨，未来公司坚定看好非晶合金领域的发展前景，前期由于研发试产导 致的成本过高将随着技术成熟而不断缓解，同时随着产能的持续扩大， 盈利能力将有所提升。公司二期生产车间将建在登封发电厂厂区内，布 证 局四条生产线，2016 年中旬完工，将获得电价优惠，进行非晶带材产 券 能扩张，抢占非晶市场份额，进一步降低生产成本。 研 积极寻求外部合作，提升抗风险能力 究 公司积极需求外部合作，如与国内领先企业共同开发非晶粉末业务，提 报 高产品利用率；加大非晶纳米晶产品研发力度和业务拓展，将非晶产品 告 应用扩大至电机、传感器等领域，提升公司的竞争力；与业内知名企业 合作建立铁芯合资厂，与业内知名企业合作建设变压器厂，将产业链向 下游延伸，提升公司的定价权和抗风险能力。 风险提示：行业增速低于预期；非晶带材国产化低于预期；技术变革风 险；企业经营风险。 研究员：韩保倩 [table_research] 电 话： 010 Email ： hanbaoqian@ 执业证书编号： S0940515070002 联系人：杨佳昊 电 话： 010- Email ： yangjiahao@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的