欧元区国家经常账户缘何失衡-.docVIP

欧元区国家经常账户缘何失衡?欧元区作为一个整体，自成立以来其经常账户大致平衡，经常账户占GDP比重大部分年份均在1%以下。但在欧元区内部，却存在巨大的经常账户失衡，德国和奥地利等国存在显著的经常账户顺差，而希腊、爱尔兰、西班牙等国则是明显的经常账户逆差（图1）。欧债危机爆发前，对欧元区内部失衡问题的讨论并不多，但危机爆发后，欧元区内部失衡问题被广泛关注。 经常账户余额是反映经济危机发展非常有效的领先指标，经常账户赤字意味着要从国外融资才能满足本国投资和消费需求。如果国外债权人停止贷款并要求偿还到期债务，该国就会陷入严重的融资困难。在货币一体化情况下，希腊等国不断向发债主体或向其他政府、机构借款，导致财政赤字和公共债务占GDP比重不断攀升，并最终引发欧债危机。 经常账户失衡概况 从出口来看，希腊、葡萄牙和西班牙三国的出口在欧元区（本文所讨论的欧元区为最初加入欧元区的12个国家，不包括最近几年加入欧元区的斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克和爱沙尼亚五国）的合计比重从1999年的11.25%降为2007年的10.39%，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰五国的出口比重从1999年的28.9%下降为2007年的26.82%（图2）。而法国和德国的出口比重却在稳步增加，2007年时合计达到45.79%。从进口来看，希腊、葡萄牙和西班牙三国进口在欧元区的比重稳步增加，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰五国的进口比重虽然波动较大，但整体依然呈上升趋势。 欧元区部分国家（如希腊、西班牙和葡萄牙）在欧元区的出口比重不断下降，进口比重不断上升，而部分国家（如德国）在欧元区的出口比重不断增加，进口比重下降，引发欧元区国家国际收支不平衡加剧。从整个欧元区来看，1999～2008年，除2000年和2008年经常账户存在较小逆差外，其他年份均为顺差。但爱尔兰和意大利两国大部分年份的经常账户均为逆差，希腊、葡萄牙和西班牙三国的历年经常账户均为逆差。希腊和葡萄牙在1999～2008年，历年逆差均远超经常账户余额占GDP比重5%警戒线水平，且希腊10年中有3年该比率超过10%，葡萄牙有6年该比率超过10%。而法国、德国、奥地利等竞争力较强的国家，经常账户大部分年份处于盈余状态。加入欧元区后，希腊等国的经常账户逆差不断增加，而德国、奥地利等国的经常账户顺差也在不断扩大，造成欧元区国家经常账户不平衡进一步加剧。 经常账户失衡原因 技术效率下降与单位劳动力成本上升。技术效率反映了对资源有效利用的能力，体现的是生产部门在既定投入水平下的最大产出能力，或在给定产出水平下的最小投入能力。从投入角度来看，技术效率可以衡量投入要素是否存在冗余。1999～2011年，比利时、法国和德国等国家的技术效率相对较高，但希腊、西班牙和葡萄牙的技术效率较低，在较早加入欧元区的12个国家中分别排名第10位、第11位和第12位，分别存在9.9%、19.7%和29.7%的要素投入冗余。技术效率可以进一步分解为纯技术效率和规模效率两部分，纯技术效率可以用来衡量技术效率中有多少是由技术无效率造成的，规模效率可用来衡量生产是否处于最优生产规模。根据测算结果，希腊、西班牙和葡萄牙的纯技术效率仍非常低，且并不处于规模相对最优的状态，但比利时、法国、德国等国家却正好相反，无论是纯技术效率还是规模效率均较高。 在产出一定的情况下，技术效率低的国家成本投入更大，造成单位劳动力成本上升。希腊等国的单位劳动力成本大于德法等国，希腊是欧元区国家中单位劳动力成本最高的国家。单位劳动力成本的上升，引起生产者价格指数的迅速攀升。虽然欧元区各国生产者价格指数均存在不同程度的上升，但希腊、西班牙、意大利与德国、法国相比，生产者价格指数上涨更快。由于生产价格上涨，造成出口价格也进一步上涨，直接影响希腊等国的出口。 巨额财政赤字与储蓄率下降。加入欧元区后，希腊、意大利和葡萄牙等国财政赤字占GDP比重呈整体上升趋势。1999～2011年，希腊历年的财政赤字占GDP比重均远远超出欧盟《稳定与增长公约》规定的3%的上限，意大利有9年、葡萄牙有10年该比重均大于3%。另外，自2003年以来，希腊等国家的储蓄率大幅下降，尤其是希腊2003年时储蓄率为17.91%，但随后几年储蓄率持续下降，2011年仅为4.79%，在整个欧元区排名倒数第一。爱尔兰的储蓄率从2003年的23.27%下降到2011年的10.6%，下降速度亦十分明显（图3）。 财政赤字攀升和储蓄率下降的原因主要在于：一是欧元区国家货币一体化之后，经济发展不平衡加剧，经济发展水平低的国家财政扩张冲动增强。在欧元区成立后，德法等核心国家利用原有资金和技术优势，享受地区整合和单一货币区带来的好处，而在希腊、葡萄牙等外围国家