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第六章 创业融资 案例：沃特·迪斯尼乐园 1创业投资 （Venture Capital）概念 创业投资又称风险投资 根据美国风险投资协会（National Venture Capital Association，简记为NVCA）的定义，风险投资是指投入到有巨大竞争潜力的新兴企业中的权益资本，最终目标不是拥有企业和参与企业利润分配，而是注重企业价值，即在高新技术企业获得成功后，出售企业股权，以实现高额回报。 1.1溯源 创业投资最早也许可以追溯到伊莎贝拉女皇资助哥伦布完成发现新大陆的壮举。 到了19世纪末，美国的创业投资活动主要是由私人或银行家提供资金，投资到钢铁、石油等新兴产业而获得巨额利润，可以说美国是创业投资的发源地。 创业投资活动在1946年波士顿美国研究与发展机构（American Research And Development Corporation，简记ARD）成立后开始制度化，但在这一阶段基金主要来源于富有家族资金和小型合伙公司。 国际风险投资模式 世界各国风险投资的组织模式 （1）有限合伙制投资公司； （2）准政府投资机构（如美国的小企业投资公司，英国的技术集团，日本的研究开发企业培植中心）； （3）金融机构的分支（银行，证券、保险公司等金融机构下设风险投资公司，如英国的对公司，日本的风险企业开发银行）； （4）产业或企业附属投资公司； （5）小型私人投资公司（如天使投资人和风险资本家）。 2 我国目前几种融资方式 2.1 基金 2.1.1公募基金 公募(Public offering)就是公开募集。 公开的意思有二： 第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。 第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。  2.1 基金 2.1.2私募基金 所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 私募(Private Placement)就是私下募集或私人配售。 私下的意思： 第一，不可以做广告。 第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。 第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如200人以下。 2.2 科技型中小企业技术创新基金 科技型中小企业技术创新基金（以下简称创新基金）是经国务院批准设立的一项专门用于培育、扶持和促进科技型中小企业技术创新的政府专项基金，中央财政拨款及其银行存款利息是其资金来源。 2.2 科技型中小企业技术创新基金 一、什么样的企业可以申请创新基金？　 创新基金面向的是在中国境内注册的各类中小企业，其支持的项目应该符合国家产业技术政策、有较高创新水平和较强市场竞争力、有较好的潜在经济效益和社会效益、有望形成新兴产业的高新技术企业，具有健全的财务管理制度。 企业已在所在地工商行政管理机关依法登记注册，具备企业法人资格。企业职工人数原则上不超过500人，其中具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例不低于30％。经省级以上人民政府科技主管部门认定的高新技术企业进行技术创新项目的规模化生产，条件可适当放宽。企业每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3％，直接从事研究开发的科技人员应占职工总数的10％以上。对于已有主导产品并将逐步形成批量和已形成规模化生产的企业，必须有良好的经营业绩 2.2 科技型中小企业技术创新基金 二、创新基金对企业的支持方式 根据中小企业和项目的不同特点，创新基金分别以贷款贴息、无偿资助、资本金投入等不同的方式给予支持。 贷款贴息支持已具有一定水平、规模和效益的创新项目，原则上采取贴息方式支持其使用银行贷款。一般按贷款额年利息的50％－100％给予补贴，贴息总额一般不超过100万元，个别重大项目最高不超过200万元。 无偿资助主要用于中小企业技术创新中产品研究开发及中试阶段的必要补助、科研人员携带科技成果创办企业进行成果转化的补助。资助数额一般不超过100万元，个别重大项目最高不超过200万元，且企业须有等额以上的自有匹配资金。 资本金投入是对少数起点高、具有较广创新内涵、较高创新水平并有后续创新潜力、预计投产后具有较大市场需求、有望形成新兴产业的项目，采取资本金投入方式，数额一般不超过企业注册资本的20％。 2.2 科技型中小企业技术创新基金 三、创新基金重点支持的项目????科技部按照国家经济、科技总体发展需求和科技型中小企业的产业特点，编制了《科技型中小企业技术创新基金若干重点项目指南》，包括：高新技术领域中自主创新性强、技术含量高、具有竞争力、市场前景好的研究开发