花园集团有限司2017年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 花园集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对花园集团有限公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AA+ 司”）的评级反映了公司已形成了以生物医药、 本期中期票据发行额度：8 亿元 本期中期票据期限：3 年 建筑、市场商贸和铜加工业为主的多元化经营 偿还方式：每年付息一次，于兑付日一次性兑 格局。公司作为全球最大的维生素 D3 生产供应 付本金及最后一期利息 商，市场占有率高，2016 年公司完成技术升级 募集资金用途：偿还信用债券及金融机构借款 改造、实现 25-羟基维生素 D3 投产，市场竞争 评级时间：2017 年 7 月 11 日 财务数据 力和盈利能力进一步提升；2017 年 4 月，花园 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 3 月 村新并入 9 个自然村和行政村，并就新并入村 现金类资产(亿元) 16.89 19.97 21.91 29.65 开发事宜与公司签署合作开发框架协议；公司 资产总额(亿元) 115.93 139.48 183.50 191.96 拥有全球最大的专业红木家具市场，出租率 所有者权益(亿元) 56.24 61.04 84.14 85.84 100%，具有行业集群和竞争优势；公司完成新 短期债务(亿元) 36.28 49.11 56.31 55.80 长期债务(亿元) 4.50 8.10 13.20 22.56 型蜂窝型建筑材料自主研发，符合国家装配式 全部债务(亿元) 40.78 57.21 69.51 78.36 建筑及建筑工业化政策。同时，联合资信也关 营业收入(亿元) 130.96 154.32 180.51 48.75 注到公司贸易板块毛利水平较低、建筑行业竞 利润总额(亿元) 5.31 6.27 27.92 2.16 争激烈、债务规模持续增长等因素给公司经营 EBITDA(亿元) 8.93 10.56 31.98 -- 发展带来的不利影响。 经营性净现金流(亿元) 5.71 3.99 7.85 0.90 未来，随着公司高精度宽幅紫铜板带项目 营业利润率(%) 9.01 6.32 7.20 7.32 净资产收益率(%) 7.52 7.66 25.13 -- （以下简称“铜业二期项目”）逐步完工并释放 资产负债率(%) 51.49 56.24 54.15 55.28 产能，附加值较高的宽幅铜板带将有助于提升 全部债务资本化比率(%) 42.03 48.38 45.24 47.72 铜业盈利水平；随着公司红木家具产业与浙江 流动比率(%) 121.70 116.27 120.97 135.44 省机器换人联盟的30 亿元产业基金合作协议的 经营现金流动负债比(%) 11.33 6.14 10.42 -- 落