保兑仓融资供应链决策模型的构建和参数求解.pdfVIP

第29卷第 2期 金融教育研究 Vo1．29No．2 2016年3月 ResearchofFinanceandEducation Mra．2016 保兑仓融资供应链决策模型的构建及参数求解 李小金 (广东科学技术职业学院，广东珠海 519090) 摘要：逐步加入贴近实务的假设，定量分析并找出影响保兑仓决策的重要参数有哪些、参数值 求解以及参数间的关系，得出以下结论：找出保兑仓正常运行的质押率临界值tO。，市场需求临界值 D 以及条件和概率；引入供应商回购违约概率 计算参与各方期望收益函数，并指 出参数间相互 关系；根据供应链决策流程求解参与各方利润最大化时的最优参数或参数变化情况为保兑仓参与 各方在实务中定量决策时提供参考。 关键词：保兑仓；违约风险；质押率；决策机理 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号：2095—0098(2016)02—0057—08 一 、 引言 在 “企业与企业间竞争”已然转型为 “以核心企业为中心的供应链与供应链间竞争”的今天，供应链管理 已经成为现代企业经营管理的核心部分。企业所关注的已不再是单纯的资金结算和融资，而是对加快资金 周转、降低融资成本、防范各类风险及优化财务报表等方面的综合需求。银行针对企业的上述需求，在供应 链中寻找出核心企业，并以核心企业为出发点，为供应链环节中各方提供基于供应链流程的贸易融资服务。 “供应链”来源于由PeterF．Drucker提出的 “经济链”的概念，之后MichaelE．Porter把其发展成为 “价值链”， 最终Et渐演变为 目前研究热的 “保兑仓”。 《欧洲货币》杂志也曾将保兑仓形容为近年来 “银行交易性业务中 最热门的话题”，…它的发展不但从根本上缓解了核心企业、上下游供应商和经销商流动资金约束并提升供 应链运行效率和竞争力，而且能极大的缓解银行授信中信息不对称和交易风险高、成本大等问题。闫俊宏 (2007)将保兑仓分为应收账款融资、存货融资和预付账款融资三种模式。 应收账款类有应收账款质押授 信、保理、商票保贴、商业信用险项下授信，存货类有静态或动态存货抵质押授信、一般或标准仓单授信，预付 账款类有先票(款)后货授信、保兑仓、进口信用证项下未来货权质押授信等产品。我国深发展银行于2006 年在全国率先推出正式的 “保兑仓”服务，2007年开始，深发展以外的中国其他各家金融机构也纷纷推出了 各种供应链融资服务。 当前保兑仓主要是集中实践应用、创新模式、风险管理 (汤曙光，任建标．2010) 等定性方面，近几年才 出现结合物流、生产、库存等考虑融资决策(陈祥锋、朱道立和应雯瑁，2008) 等问题，然而现有的文献仍没 有在多主体共同参与框架下讨论金融与运作决策机理。本文以保兑仓产品为研究对象，探讨保兑仓决策条 件下满足各方收益最大化时，分别应该重点关注的参数有哪些、参数关系怎样以及参数值是什么等问题。文 章区别与其他论文创新在：(1)充分考虑销售商单价P，供应商单位生产成本g和回购产品处理单价c属模 型外生参数并在短期内不变；(2)充分考虑银行要求的质押率Ot，并指出保兑仓正常运行的质押率临界值 。 收稿 日期：2015—08—21 基金项 目：广东省哲学社会科学规划课题(GD13XYJ09) 作者简介：李小金(1980一)，男，江西吉安入，硕士研究生，讲师，经济师，研究方向为供应链管理。 58 金融教育研究 2016正 及市场需求l临界值D，并整理归纳出保兑仓正常运行的条件及概率；(3)充分考虑核心企业供应商的违约率 ， 对模型运行涉及的 “无风险概率、最高质押率、参与方的期望收益函数”等重要参数进行求解，也用更符合 现实情况的办法来确定回购发生时的损失承担者，为各方决策提供依据。 二、问题的描述和假设 (一)问题描述与建模 保兑仓是指供应商(称卖方)承诺向银行退回承兑金额与发货金额的差价或回购的