3金选项，互换.ppt

练习3.1：交叉套期保（二） 日期 现货市场 期货市场 5月 10日 现汇汇率：GBP/DEM=3 5000000英镑相当于克 1、卖出80份9月期英镑期货合约(建仓)， 价格1.1 总值：5500000美元。 2、买入120份9月期德国马克期货合约(建仓) 价格 0.4348，总值：6522000美元。 9月 10日 设现汇汇率为：GBP/DEM=2.5 5000000相当克 1、买入80份9月期英镑期货合约(平仓)， 价格1.02 总值：5100000美元。 2、卖出120份9月期德国马克期货合约(平仓) 价格0.5，总值：7500000美元。 结果：现货损失：2500000马克 期货盈利：400000+978000=1378000美元 练习3.2：期货的理论价格 （一） 试用机会成本模型公式求下例期货的理论价格 设1999年9月到期的长期国债期货的最便宜可交割债券是2020年到期的息票率为12.75%的一种国债券。该债券6月19日的现货市场价格为142—09，转换因子是1.4546，利息支付日是5月15日与11月15日，投资者短期资金的借款利率是6.45%。请计算：6月19日的9月期长期国债期货的理论价格是多？ 返回 练习3.2：期货的理论价格 （二） 解答： 从上次利息支付日5月15日到6月19日共有35天，本期的计息期间共有184天。因此，该债券目前应计利息为：12.75*1/2*35/184=1.212636。 该债券6月台票9日购买所需支付的总金额为：142.281250+1.212636=143.493886。 9月期国债期货的最后交割日为9月30日，从6月19日到9月30日之间共有103天，投资者负担的短期借款利息支出为：143.493886*6.45%*103/360=2.648060 投资者持有该债券到9月30日，可以得到103天的利息，所获得的债券的利息收入为：12.75*1/2*103/184=3.568514 该现货债券的持有成本为为：3.568614-2.648060=0.920554 6月19日9月份长期国债期货合约的理论价格为： （142.281250-0.920554）/1.4546=97.181834≈97--06 练习3.3：利用基差判别最便宜可交割债券 （一） 设1998年9月17日某长期债券的现货价格为165—17,息票利率为11.25%,到期日为2015年2月15日,转换因子为1.2904,短期借款利率为5.31%;当时期货价格为127—23,合约交割日期为1998年12月31日。试求隐含卖出选择权的价值。 返回 练习3.3：利用基差判别最便宜可交割债券 （二） A.该债券上次利息支付日为8月15日，从8月15日到9月17日共有33 天应计利息，本期的计息期间有184天。因此该债券目前的应计 利息总额（每百元面值）为：11.25%*1/2*33/184=1.0088 B.从9月17日开始，持有该券到最后交割日12月31日，共有105天。 所获得的债券利息收入为：11.25*1/2*105/184=3.2099 C.从9月17日到12月31日期间，投资者所负担的短期借款利息支出 为：（165.5313+1.0088）*5.31%*105/360=2.5793 D.该现货债券的持有成本为：3.2099-2.5793=0.6306 E. 基差为 165.5313-127.7188*1.2904=0.7230 F.隐含卖出选择权价值为 0.7230-0.6306=0.0924 返回 练习3.4：利用基差判别最便宜可交割债券 （一） 设1998年6月交割的长期国债期货的实际价格为86—16，短期借款利率为8.5% ，以下两种债券均是该国债期货合约的合格交割债券。其中： 债券一的息票利率为12.75%，到期日为2005年11月15日，现货债券应计利息的天数为39天，现货市场价格为126—00，转换因子为1.4275。 债券二的息票利率为8.75%，到期日为2017年5月15日，现货债券应计利息的天数为39天，现货市场价格为94—27，转换因子为1.0829。 请问：卖方应该选择哪一个债券作为交割标的？ 返回 练习3.4：利用基差判别最便宜可交割债券 （二） 债券一 债券二 调整后的现货价格 88266 87573 减去持有成本 141 57 等于理论上的期货价格 88125 87