金融时间序列的标度特性实证研究.PDFVIP

中国科技论文在线 管 　　理 　　工 　　程 　　学 　　报 Vol22 , No2 Journal of Industrial EngineeringEngineering Management 2008 年 第 2 期 金融时间序列的标度特性实证研究 苑 　莹 , 庄新田 (东北大学工商管理学院 , 辽宁 沈阳 110004) 摘要 : 分别从时间序列分析 , 简单分形分析及多重分形分析的角度 , 运用 自相关 、功率谱 、盒维数以及多重 分形谱方法对上证指数时间序列的标度特征进行了实证研究 。首先 , 自相关函数和功率谱分析结果表明 , 上证指 数时间序列在跨时间尺度的指数之间存在着相关性 , 表现为分形时间序列 , 说明市场未达到弱式有效 ; 其次 , 盒 维数的分析结果揭示了上证指数的聚类特征及标度变化 , 并且盒维数随临界值增加而递减的规律体现了多标度特 征的存在 ; 最后 , 多重分形谱的方法进一步确认了上海股票市场的多标度特性 , 并指出该特性是股票市场信息倍 增级联过程的结果 。 关键词 : 资本市场复杂性 ; 标度 ; 盒维数 ; 倍增级联过程 ( ) 中图分类号 : F8309 　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 2008 0 　引言 时间序列所反映的系统本身 。实际上 ,对于非线性系统来 金融市场的标度无关性反映了不同时间标度下价格变 说 ,这改变了原有系统的某些特征和规律 ,使研究的结论偏 化的相似性和相关性 ,它改变了传统金融理论的研究方法 , 离了研究对象 ,降低了实证研究的意义 。Slutsky[ 12 ] 指出 ,“这 要求人们在不同的时间标度上考虑整个金融市场的行为 ,这 种简单的为了使数据易于分析而对它们进行不加鉴别的运 为研究金融市场的变化提供了新的启示 。因此 ,去确认金融 算或平滑的危险性在于 ,运算本身可能在最终的序列中引入 数据在时间标度下是否具有标度不变性是很重要的。许多 原来数据所没有的伪趋势与周期”。因此 ,为谨慎起见 ,在对 学者根据标度不变性来探索资本市场的复杂性及市场波动 时间序列进行实证研究时不对时间序列进行去噪声处理 ,选 规律 。 择原始股指时间序列为研究对象 ,这是本文与众多文献的一 起初 ,Mandelbrot 在研究棉花价格时 ,发现棉花价格具有 个区别之处 。 自相似性及标度不变性特征[ 1] 。之后 ,Mantegna 和 Stanley 等 本文运用自相关 、功率谱 、盒维数及多重分形谱的方法 人通过对 SP500 指数的实证研究发现可以用截尾的Levy 分 对上证指数数据的标度特征进行了实证研究 。首先通过 自 布来描述股指收益率 ,并首次将研究复杂性科学的标度无关 相关性及功率谱分析 ,确认了上证指数的长期记忆性 。其 性方法引入到经济系统中来[2 ] 。而后许多学者都对实际市 次 ,通过盒维数分析 ,揭示了时间序列的聚