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银行理财产品契约不完全问题探究现实中的契约都是不完全的。由于信息不对称、未来和环境复杂多变、机会主义倾向、交易成本高昂和有限理性等原因，银行理财产品契约也不例外。由此，引发了商业银行发生道德风险的概率高，客户逆向选择的可能性大，零收益、负收益、展期等恶性事件时有发生等一系列严重後果。针对这些问题，应采取以下对策：一是加快法制建设，二是加强对投资者的教育，三是强化对商业银行的监管，四是要建立“声誉”机制，五是建立客户维权体系。 [关键词]银行；理财产品；不完全契约；对策 [中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1004-518X（2012）07-0078-04 张启富（1977-），男，浙江工商职业技术学院教务处处长，副教授，主要研究方向为金融学。（浙江宁波 315012） 本文系宁波市哲学社会科学学科带头人培育对象项目。 银行理财产品自2004年问世以来，获得了快速发展，市场规模不断扩大，产品类型不断丰富。据统计，2011年有85家商业银行发行了17463款银行理财产品，分别比2010年和2009年增长了51%和123%。2011年第三季度《中国货币政策执行报告》显示：2011年9月末，商业银行表外理财产品余额为3.3万亿元，比年初增加9275亿元，同比增长了45.7%。综合来看，银行理财产品已稳居我国理财市场的第一位，成为推动国内理财市场发展的主要力量。 然而，银行理财产品在大好发展形势的背後，也存在着不小的隐忧。现代经济学中的契约概念，实际上是将所有的市场交易（无论是长期的还是短期，显性的还是隐性的）都看作是一种契约关系。根据契约经济学的观点，与理想中的完全契约相比，现实中的契约都存在着“缺口”，因而是不完全的。从表现形态来看，契约的不完全有两种表现形式：一是没有考虑到所有可能发生的事件；二是对可能发生的事件没有做出明确的描述。也就是说，商业银行与客户达成的契约是不完全契约。由此可能引发诸多不良後果，从而制约和困扰银行理财产品市场的发展。 本文所称的银行理财产品契约不仅指商业银行与客户之间签订的银行理财产品合同，而且指包括这一合同在内的客户委托商业银行理财的交易行为。契约“缺口”是无法完全消除的，这决定了本文目的不在于探讨如何根除银行理财产品契约“缺口”，而在于探讨如何尽量缩小这一”缺口”，以及如何有效治理由“缺口”引发的不良後果，从而实现商业银行与客户的双赢，促进银行理财产品市场的快速、健康发展。 一、银行理财产品契约的内涵与特征 （一）银行理财产品契约的内涵 在《商业银行个人理财业务管理暂行办法》中，商业银行理财业务被称为商业银行综合理财服务，“是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动”。办法第25条规定：“商业银行开展个人理财业务，应与客户签订合同，明确双方的权利与义务，并根据业务需要签署必要的客户委托授权书和其他代理客户投资所必需的法律文件。”可见，在商业银行理财业务中，客户是委托人，商业银行是代理人，两者之间是委托代理关系。我国银监会负责人在答记者问时曾明确指出，“个人理财业务是建立在委托代理关系基础之上的银行服务”。因此，可以将银行理财产品契约定义为客户以其货币资本与商业银行人力资本之间所达成的一个代客理财的委托代理契约。商业银行接受客户的委托，遵循审慎尽责原则，按银行理财产品契约的约定来管理与运作资金，其目标是追求客户的利益最大化，商业银行因此而获得管理费、托管费等相关收益。 （二）银行理财产品契约的特征 从契约经济学的角度来看，银行理财产品契约有两个基本特征： 其一，银行拥有的剩余控制权与客户拥有的剩余索取权不匹配。在银行理财产品存续期间内，商业银行拥有理财产品资产的剩余控制权但不享有剩余索取权；客户承担理财产品运作过程中的所有风险，但只有剩余索取权而没有资产的剩余控制权。剩余控制权与剩余索取权（风险）的不匹配是银行理财产品契约的本质特征，这决定了契约双方在权利与义务上的不对等关系——商业银行处于强势地位而客户处于弱势地位。如工行保本型人民币理财产品在揭示兑付延期风险时称：“如因本期理财产品项下对应的投资标的变现不及时等原因，造成本期理财产品不能按时支付理财资金，则客户面临产品期限延期、调整等风险。”客户的弱势地位可见一斑。 其二，银行与客户达成的是关系性契约。所谓关系性契约，是一个交易双方多次重复交易的契约框架（与一次性契约相对应），交易双方为在产权转移中获得最大的利益，只在经济的原则下根据目前的实际情况明确地规定交易的属性和条件。对于那些虽关涉双方利益但在契约签订时无法明确或可以明确但成本过高的条款，则留待将来由交易双方相机决定。不仅如此，早先明