供应链融资 抵押品约束及中小企业信贷配给的有效突破.docVIP

供应链融资：抵押品约束 与中小企业信贷配给的有效突破 贾卓鹏1 （中国人民银行青岛市中心支行，山东 青岛 266071） 摘 要：本文认为，银企之间的信息不对称所导致的信用缺失及其授信困难，是当前制约中小企业融资的关键所在。供应链融资作为一种信用——引致型金融创新，能够较好地降低商业银行与中小企业之间的信息不对称，提高中小企业的信用度，突破抵押担保的硬性约束，并降低商业银行的信贷风险，从而有效地缓解中小企业信贷配给困境。 关键词：供应链融资；中小企业；抵押担保；信贷配给 Abstract：Information asymmetry between banks and enterprises that leads to lacking of credibility and causes credit problems is the key factor in SMEs financing constraints. Supply chain financing as a credit-incurred financial innovation，reduces the information asymmetry between banks and SMEs，improves SMEs’credit，breaks the rigid collateral constraints，and reduces the credit risk of banks，thereby effectively lessens the plight of SMEs in credit rationing. Key Words：supply chain financing, SMEs，guaranteed-mortgage，credit rationing 中图分类号：F830.5 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2010）09-0028-05 长期以来，“融资难”成为制约中小企业长足发展的“瓶颈”之一并为世人所关注，究其原因，既有金融体制改革的历史遗留问题，同时也包含着市场经济条件下信贷市场不完善的固有矛盾。但从本质上看，由信贷市场内生的信贷配给问题即基于银企之间的信息不对称所导致的信用缺失及其授信困难是制约中小企业融资的关键所在。因此，如何有效降低商业银行与中小企业的信息不对称，提高中小企业的信用度和融资担保能力，并有效降低商业银行的经营风险，成为改善银企关系的着力点。 一、文献评述 均衡信贷配给（equilibrium credit rationing）①作为市场经济中一种较为普遍的现象，自Adam Smith以来就引起了不同时期经济学家的关注，而信息经济学则为信贷配给理论的发展奠定了基础，Jaffee，Russlle，Keeton，Stiglitz，Weiss，Williamson等人发展了凯恩斯非市场出清假说，将不完全信息和合约理论运用到信贷市场当中，逐步形成了目前最流行的信贷配给理论。在现代配给理论中，Stiglitz和Weiss模型（1981）最具影响力，其以信贷市场信息不对称为基础，引入了信息成本和代理成本，证明了信息不对称所导致的逆向选择是产生信贷配给的基本原因。当银行面临超额贷款需求并无法分辨单个借款人的风险时，银行为了避免逆向选择，不会进一步提高利率，而会在一个低于竞争性均衡利率但能使银行预期收益最大化的利率水平上对借款人实行配给，从而达到一种特殊的“配置性均衡”，这是一种典型的非瓦尔拉斯均衡现象。Whette（1983）的信贷配给模型改变了S-W 模型关于借款人为风险厌恶者的假设条件，其假设在借款人风险中性的条件下，银行的抵押品要求同利率一样可以成为信贷配给的内生机制。Bester（1985，1987）的论文进一步讨论了抵押品在信贷配给中的作用，其认为抵押品可以和利率同时充当银行分离贷款项目风险类型的甄别机制，即银行可以通过企业对抵押品数量变动的反应来甄别企业以实现企业的信贷配给。Williamson（1987）讨论了信贷配给中的监督成本问题，将银行期望收益与利率之间关系的非单调性变化归因于信息不对称，但与S-W模型强调事前的信息不对称相比，在Williamson的模型中，道德风险主要来自于关于项目收益的事后信息的不对称性。 上述信贷配给模型根据不同的假设基础，对多种信贷配给现象进行了理论解析，但仍存在某些局限性。为此，国内的王宵、张捷（2003），通过考虑贷款抵押品的信号甄别机制和银行审查成本对贷款额度的影响，将贷款企业的资产规模、风险类型与抵押品价值相联系，构建内生化抵押品和企业规模的均衡信贷配给模型，认为在信贷配给中被排除的主要是资产规模小于或等于银行所要求的临界抵押品价值量的中小企业，有力地解释了信