市场竞争、银行信贷及上市公司商业信用.pdfVIP

财贸研究2011．3 市场竞争、银行信贷与上市公司商业信用 王 喜 (嘉兴学院经济学院，浙江嘉兴314001) 摘要：商业信用是企业特别是受到信贷约束的中小私有企业获得外部融资的一种重要方式。 利用2004--2008年中国制造业上市公司数据，分析市场竞争与银行贷款对上市公司商业信用的影 响。结果显示：市场竞争和应收账款正相关，和应付账款负相关；随着银行贷款的增加，企业的应收 和应付账款都有所增加。 关键词：商业信用；银行信用；市场竞争 中图分类号：F832．4文献标识码：A 、oI‘J 一、引言 信息不对称引发的逆向选择和道德风险破坏了信贷市场的均衡，使得以个体私营企业为代表的绝 大多数企业都面临不同程度的资金约束。许多学者试图解释这一现象。林毅夫等(2001)认为，在推行 “赶超”战略的计划经济时期，为了支持不符合我国比较优势、不具自生能力的重工业的生存和发展，我 国建立了以大银行为主的高度集中的金融体制，大型金融机构天生不适合为中小企业服务，这就不可避 免地造成我国中小企业的融资困难。李志赞(2002)发现，非匀质性、贷款抵押和交易成本是影响中小 企业从银行获得信贷的三个主要因素，缓和信息不对称程度、增加贷款抵押、降低交易成本，都将使中小 企业得到的信贷增加。王霄等(2003)通过模型证明资产规模小的企业因提供不起抵押品而被剔除，这 为中小企业存在相对于大企业更为严重的信贷配给问题提供了一种解释。林毅夫等(2005)构建了一 个包含异质的中小企业借款者和异质贷款者的金融市场模型，证明非正规金融的存在能够改进整个信 贷市场的资金配置效率。在最近的文献中，姜海军等(2008)从不对称信息和均衡角度解释了信贷配给 现象；罗正英等(20LO)则探讨了信息不对称情况下，企业家异质性对商业银行信贷配给的影响。 显然，学者们多从银行信用角度探讨如何解决企业融资难问题，忽视了商业信用的存在。实际上， 商业信用也是企业融资的一个重要组成部分(Boughgas，etal，2009)，它是企业在商品交易中为对方提 供的一种以延期付款或预付款为形式的借贷行为，由卖方提供的商业信用一般为赊销，而由买方提供的 商业信用一般为预付。在国外，商业信用融资占有很大的比例。 既然商业信用可以帮助企业获得资金，解决融资难问题，那么探讨不同因素对商业信用的影响就显 得尤为重要。虽然这一问题引起了国内一些学者的关注，但既有的研究大多集中在企业和银行信用层 面，如l张铁铸等(2009)研究发现，在存货压力和行业景气预期下，样本公司倾向于采用较为宽松的信 用政策，进而导致商业信用水平提高，信用缺失在一定程度上抑制了企业为客户提供商业信用的水平。 钟田丽等(2006)发现，在信用状况较好、产品技术含量较高、市场销售份额不断增加的情况下，中小企 收稿日期：2010-09—29 作者简介：王喜(1977一)，男，辽宁锦州人，经济学博士，嘉兴学院经济学院副教授。 基金项目：本文得到国家自然科学基金项目“信贷配给约束下的企业家异质性特征与中小企业信贷融资研究”(批准号和浙 江省自然科学基金项目“基于企业家异质性的浙江民营企业商业信用融资行为研究”(编号：Y6110382)的资助。 ·-——-103···—— 万方数据 业对客户提供商业信用的同时，也充分地利用供应商的赊销政策，尽可能多地获取商业信用。石晓军等 信用既存在替代性，也存在互补性，替代性是一种常态，而互补性与外在条件有关。 与以往的研究不同，本文拟从行业竞争和银行信用角度，探讨这两方面因素对商业信用的影响。 二、文献回顾与研究假说 1．市场竞争与商业信用 关于市场竞争对商业信用的影响存在两种不同的观点。一种观点认为，竞争将增加供应商提供商 业信用的意愿，因为供应商不提供商业信用，购买者可以威胁选择其他的供应商(Fisman，etal，2004)。 供优惠的商业信用(等效于降价)而从竞争中胜出。商业信用的优惠条件还可以提高客户忠诚度(Sum— mer$，etal，2002)，在高度竞争的环境，供应商通过不同的信贷条件，可以保持和加强同客户之间